Les déterminants des cours boursiers - Etude économétrique

Résumé du document

Mon étude réalise une brève revue de la littérature sur les taux d'intérêt et l'indice de production industrielle déterminants des cours boursiers. Après une présentation et des signes attendus pour les variables, je développe un modèle utilisé avant de passer par des estimations économétriques. Par la suite je montre les relations à long terme entre les déterminants et l'indice boursier puis finir par déterminer le rendement de l'indice boursier par rapport aux variations des déterminants.

Extraits

[...] Il a indiqué que les rendements des actions bancaires sont liés à des variations imprévues du niveau des taux d'intérêt. Dans une étude similaire, Bae (1990) a trouvé un fort soutien pour un effet négatif des variations actuelles et imprévues des taux d'intérêt sur les rendements des actions ordinaires des institutions financières. Bulmash et Trivoli (1991) ont trouvé une relation négative entre les taux d'intérêt (à court et à long terme) et les cours des actions américaines. Déterminants des cours boursiers 4 P a g e Pour terminer cette littérature sur le taux d'intérêt, il est important pour nous de souligner que peu d'études (Apergis et Eleftheriou 2002 ; Asprem 1989) ont trouvé une relation positive entre les taux d'intérêt et les cours des actions. [...]

[...] (Voir Annexes Déterminants des cours boursiers 10 P a g e 2.1.4 Le test de HAUSMAN4 Le test de spécification d'Hausman (1978) est un test général qui peut être appliqué à de nombreux problèmes de spécification en économétrie. Mais son application la plus répandue est celle de spécification des effets individuels en panel. Ce test sert ainsi à discriminer les effets fixes et aléatoires qui permettent de prendre en compte l'hétérogénéité des données. Dans le premier cas on suppose que les effets spécifiques peuvent être corrélés avec les variables explicatives du modèle, et dans le second cas on suppose que les effets spécifiques sont orthogonaux aux variables explicatives du modèle. [...]

[...] B. Baltagi, pp. 161–178. Amsterdam: JAI Press Bulmash, S.B., and G.W. Trivoli “Time-Lagged Interactions Between Stock Prices and Selected Economic Variables.” Journal of Portfolio Management 17, no. 61– Canning, D., and P. Pedroni “Infrastructure, Long-Run Economic Growth and Causality Tests for Cointegrated Panels.” Manchester School 76, no. [...]

[...] lorsqu'un seul régresseur est présent dans la relation de cointégration). Enfin, McCoskey et Kao (1998) ont proposé un test de l'hypothèse nulle de cointégration dans des panels hétérogènes. Il s'agit d'un test résiduel du multiplicateur de Lagrange que l'on peut rapprocher du test de Shin (1994) élaboré dans le cas des séries temporelles. Déterminants des cours boursiers 13 P a g e 2.3.1 Test de Pedroni Le test d'hypothèse s'écrit : Ho : Pas de Cointégration H1 : Présence de Cointégration Critère de décision : Absence de cointégration si la probabilité P-value est supérieure à Présence de cointégration si la probabilité est inférieure à • Test without Panel DOLS estimation Tableau Résultat des tests de cointégration sans estimation Panel DOLS lnspindex lrintrate Statistiques Panel lnIIP Group Panel Group v -2,254 -1,819 rho t adf Source : Auteur à partir tests de tests de cointégration (Test without Panel DOLS estimation) de chaque variable en annexe 8.1. [...]

[...] A partir de ces coefficients à long terme on remarque que seul le taux d'intérêt respecte nos prédictions Déterminants des cours boursiers 16 P a g e avec un impact négatif à long terme sur l'indice boursier. Quant à l'indice de production individuelle son impact va au contraire de ce que l'on avait prédit. Mais il est important de souligner que dans le modèle a effets fixes retenu pour nos analyses les coefficients des ses facteurs respectent nos prédictions sur les impacts sur l'indice boursier. [...]