Les effets des taux de changes

Résumé du document

Cours d'économie sur les taux de change. Étude des effets d'une baisse ou d'une hausse du taux de change sur la balance commerciale, des mouvements de capitaux et de la croissance. De la théorie et de l'actualité avec l'exemple de l'Euro Fort avec également une représentation du triangle de Mundell.

Extraits

[...] Taux d'intérêts élevés pour éviter la fuite des capitaux, risque de décourager les investissements Stimulation de la croissance par amélioration de la compétitivité interne (Prix et hors prix) favorisé par la baisse du prix des Importations. Tel était la démarche de la politique du franc fort et de la désinflation compétitive des années 1980. Instruments de la politique de change LE CONTRÔLE DES CHANGES Fixe un plafond à l'entrée ou à la sortie de devises Ce système n'est plus utilisé en Europe depuis la libre circulation des mouvements de capitaux. [...]

[...] Ces interventions agissent par deux canaux : L'effet portefeuille L'effet d'annonce (anticipation) Est-ce efficace ? D'abord inefficace face aux mouvements spéculatifs importants, exemple : crise du SEM (1992-1993), car les masses financières susceptibles de se déplacer sont beaucoup plus importante que les réserves de change des banques centrales. En revanche efficace lorsqu'il y a de faibles fluctuations si les signaux sont clairs (politique de change, budgétaire, monétaire allant dans le même sens), et si l'action est concertée entre pays (accord du Plaza, du Louvre) réunion des banques centrales. [...]

[...] (1er Janvier 1990) Il est ponctuellement en cas de crise financière. Il vaut mieux se soucier de l'économie plutôt que de la devise. Achat/Vente de devises en utilisant les réserves de changes C'est aujourd'hui la principale modalité d'action. Action sur les taux d'intérêts Pour attirer ou non les capitaux étrangers si il y a une libre circulation des capitaux Problème : conflit d'objectifs entre effets internes et extérieurs des variations de taux d'intérêts. Conclusion : Les interventions publiques sur les marchés (en change flottant) sont-elles efficaces ? [...]

[...] Sous conditions d'élasticités, exemple : Si les importations sont nécessaires, elles ne diminueront pas, même si leur prix augmente Si la demande étrangère n'est pas sensible au prix, les exportations n'augmenteront pas Il faut donc que l'effet volume l'emporte sur l'effet prix (théorème des élasticités critiques) Sous conditions de délais : c'est ce qu'on appel la courbe en J Alors que les effets prix (augmentation des importations, baisse des exportations) sont immédiats, les effets quantités ou volume sont plus tardif. Donc à court terme il peut y avoir détérioration de la balance commerciale Effet sur les mouvement de Capitaux Afflux de capitaux car la monnaie nationale et peu coûteuse et les IDE (Investissement Direct Etranger) attractifs. Sous conditions de crédibilité de la politique économique du pays. [...]

[...] Mais alourdissent de la dette extérieure, si elle est libellée en Monnaie étrangère. Exception américaine Effet sur la croissance Si la balance des transactions courantes s'améliore, il peut y avoir relance économique investissement/emploi, mais il y a un risque inflationniste Risque Inflationniste Pouvant annuler l'effet croissance Conclusion : 1. L'affaiblissement d'une monnaie peut favoriser ou non la croissance d'un pays mais si les causes sont structurelles, il y aura un cercle vicieux de dévaluation ou de dépréciation 2. La dévaluation ou dépréciation peut d'inscrire dans une perspective de guerre commerciale pouvant susciter des ripostes Cas d'une hausse par réévaluation et appréciation : monnaie forte 1 Effet sur la balance des transactions courantes : Une dégradation à des degrés variables Une dégradation par : L'effet de l'amélioration des termes de l'échange, qui diminue la compétitivité prix.* L'effet volume, baisse des exportations, hausse des importations 2. [...]