Les relations commerciales et financières entre des pays émettant des monnaies différentes rendent nécessaire des opérations de conversions entre ces monnaies. Ainsi, les offres et les demandes pour chacune des devises convertibles sont la conséquence naturelle des échanges de biens et services ou des mouvements de capitaux entre les nations. Elles se confrontent sur le marché des changes, qui est constitué par un réseau mondial de télécommunication entre les banques ou des intermédiaires spécialisés (les courtiers). De cette confrontation permanente ressort le prix auquel, à un moment donné, une monnaie s'échange contre une autre : le taux de change L'analyse économique à d'abord mis en évidence les facteurs fondamentaux qui agissent sur les flux d'échanges de biens et services et de capitaux, déterminant ainsi les offres et les demandes de devises. Mais l'expérience de la flexibilité des changes au cours des dernières décennies, a permis de constater que les variations des taux de changes étaient souvent supérieur à ce que semblaient justifier les seuls facteurs fondamentaux. Cela a conduit à de nouvelles explications du taux de change et en particulier à des analyses privilégiant le rôle des anticipations et de la spéculation sur le marché de change. Nous verrons donc succinctement les fondamentaux du taux de change dans une première partie, et dans un deuxième temps nous les confronterons à la réalité des faits, plus précisément à l'évolution des principales devises.
[...] C'est pourquoi le taux de change d'équilibre de long terme, déterminé par les parités de pouvoir d'achat, est considéré comme celui qui corrige les différences d'inflation et explique les fluctuations de court terme par les taux d'intérêt. Mais aujourd'hui, on se rend bien compte que les facteurs influençant le change divergent quelque peu des fondamentaux On voit que le marché du change est en grande partie un marché de spéculation dominé par les arbitrages. Les arbitrages sur les taux d'intérêt sont particulièrement importants dans les opérations internationales de placements financiers. [...]
[...] Conclusion : Le taux de change est l'un des facteurs nécessaires à la bonne marche de l'économie mondiale. Après avoir observé l'évolution des différentes devises et la parité euro-dollar, on constate que l'analyse factuelle n'est pas le reflet de l'analyse théorique. Aujourd'hui de nouveaux déterminants entrent en jeu. Il est très difficile de définir entièrement le taux de change d'une manière théorique, car de multiples variables entrent en compte suivant les situations. La parité euro-dollar de ces dernières années nous a montré une nouvelle tendance des taux de change avec un éloignement des fondamentaux. [...]
[...] Dans le cas d'une réduction de l'écart de taux d'intérêt à court terme entre le dollar et l'euro plus importante que celle prévue sur les marchés, il y aura aussi une dépréciation du dollar par rapport à l'euro. C'est par ailleurs ce qui a été constaté dans le passé. Cependant, d'autres éléments agissent sur la devise américaine. Principalement deux éléments, tout d'abord il y a les interventions de change de la part des pays émergents et exportateurs de matières premières. Ces interventions visent précisément à stabiliser la parité du dollar. [...]
[...] Cependant, en période de crise sur les marchés, elles peuvent être déstabilisantes si les parités entre monnaies apparaissent anormales (monnaies surévaluées ou sous-évaluées). Dans ce cas, les ajustements de parité sont amplifiés. Nous allons voir désormais quelles variables influencent les principales devises, c'est-à-dire le dollar, l'euro, le yen et la livre sterling. Ces différentes devises sont principalement influencées par les facteurs fondamentaux du taux de change énoncés précédemment. Mais les choses s'avèrent beaucoup plus complexes tout de même. Enormément d'éléments extérieurs s'ajoutent à l'environnement économique et participent à modifier la valeur des devises. [...]
[...] Celle-ci met en relation la variation du taux de change et la variation des prix, donc l'inflation. Elle établit que le pourcentage de variation du taux de change est déterminé par l'écart entre le taux d'inflation interne et le taux à l'étranger. D'autre part, la parité des taux d'intérêt : la loi du prix unique appliquée aux marchés financiers fonde l'idée de parité des taux d'intérêt. Une hausse du taux d'intérêt domestique entraîne une appréciation de la monnaie domestique. Cela s'explique par des opérations d'arbitrages sur les marchés de capitaux, car les capitaux vont dans les zones les mieux rémunérées. [...]
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