Le policy mix dans la zone euro

Résumé du document

Un policy mix efficace consiste à trouver la juste combinaison entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Ces politiques dites conjoncturelles poursuivent les mêmes objectifs : croissance, plein emploi, stabilité des prix et équilibre extérieur. Le policy-mix consiste alors à articuler les deux bras de la politique économique pour approcher au plus près cette situation économique idéale. C'est un exercice difficile dans la mesure où les interactions entre les deux politiques sont étroites, parfois contradictoires. La politique budgétaire concerne l'ensemble des décisions que prend l'Etat dans les domaines de la fiscalité et de la dépense. La politique monétaire quant à elle concerne l'ensemble des décisions qui portent sur le niveau de la masse monétaire.
L'articulation entre ces deux politiques est d'autant plus complexe qu'au sein de la zone euro, elles ne sont pas dirigées par les mêmes acteurs. La politique monétaire, aux mains de la Banque Centrale Européenne, est centralisée, alors que la politique budgétaire aux mains des gouvernements nationaux est décentralisée.
On peut donc se demander quelles seraient les conditions pour qu'un policy mix efficace soit envisageable dans la zone euro.
Dans une première partie nous verrons en quoi il est difficile, dans l'état actuel des choses, de mener un policy mix efficace dans la zone euro. Et dans une deuxième partie, nous nous interrogerons sur les moyens disponibles pour optimiser ce policy mix.

Extraits

[...] L'Ecofin adresse des recommandations à l'Etat concerné. Si elles ne sont pas suivies, le Conseil prend des sanctions (amende). Le Pacte de stabilité et de croissance (PSC) est vu, par certains, comme un soutien de la BCE : la politique monétaire nécessaire pour assurer la stabilité des prix suppose un comportement responsable des autorités budgétaires. D'autres le voient comme un frein trop important à la poursuite des politiques économiques et nationales, en cas de récession et de chocs conjoncturels, car il ne permet pas de relancer la croissance par l'accroissement du déficit. [...]

[...] Le développement de l'activité entraîne une demande supplémentaire de monnaie pour financer les transactions. Sur le marché monétaire, cela induit une hausse du taux d'intérêt. Or cette hausse freine l'investissement privé et l'effet final sur la production est plus faible que prévu. Mundell Mundell a complété le modèle IS-LM en le plaçant dans le cadre d'une économie ouverte. La question du régime des changes se pose alors. En change fixe, la politique monétaire n'a aucune autonomie, son efficacité est nulle, selon Mundell. [...]

[...] Le policy mix dans la zone euro Introduction Un policy mix efficace consiste à trouver la juste combinaison entre la politique budgétaire et la politique monétaire. Ces politiques dites conjoncturelles poursuivent les mêmes objectifs : croissance, plein emploi, stabilité des prix et équilibre extérieur. Le policy-mix consiste alors à articuler les deux bras de la politique économique pour approcher au plus près cette situation économique idéale. C'est un exercice difficile dans la mesure où les interactions entre les deux politiques sont étroites, parfois contradictoires. [...]

[...] Cela faciliterait la mise en place d'une politique budgétaire commune. Des auteurs tels que Goodhart (1995), Masson (1996), Persson et Tabellini (1996), mettent en avant la nécessité d'un fédéralisme budgétaire face à l'unification monétaire. Cela reviendrait à effectuer un transfert du pouvoir budgétaire et fiscal au niveau communautaire afin d'avoir une politique budgétaire unifiée. Villieu et Desquilbert explique que si avec le marché unique et la monnaie unique, un budget unique se met en place, la spécificité de la gestion du policy mix dans l'union monétaire, telle qu'elle se profile aujourd'hui, disparaîtra : on retrouvera alors le problème traditionnel de la coordination entre une autorité monétaire et une autorité budgétaire Vers une meilleure coordination des politiques monétaires et budgétaires ? [...]

[...] On peut donc se demander quelles seraient les conditions pour qu'un policy mix efficace soit envisageable dans la zone euro. Dans une première partie nous verrons en quoi il est difficile, dans l'état actuel des choses, de mener un policy mix efficace dans la zone euro. Et dans une deuxième partie, nous nous interrogerons sur les moyens disponibles pour optimiser ce policy mix. Le policy mix dans la zone euro : une difficile coordination entre politique budgétaire et monétaire Qu'est-ce qu'un bon policy mix ? [...]