Comment peut-on appréhender la future valeur de l'Euro contre le dollar ?

Résumé du document

L'objectif prioritaire de la BCE étant la lutte contre l'inflation, l'objectif de taux de change peut paraître subalterne. Pourtant, dans un contexte de flambée des prix des matières premières, et notamment du pétrole, un affaiblissement trop prononcé de l'euro pourrait menacer cet objectif prioritaire. D'où l'attention de la BCE concernant l'évolution du cours de l'euro, comme en témoigne les récentes hausses des taux directeurs européens qui font d'une pierre deux coups : se prévenir contre les risques inflationnistes, et apprécier l'euro

Extraits

[...] Pour Hayek, la qualité d'une monnaie découle à la fois de son acceptabilité par les agents (internationalisation de la monnaie) et de sa stabilité sur le long terme. Or ces deux exigences peuvent se révéler contradictoires, puisqu'une grande liquidité entraîne une forte volatilité des cours, due à une perte partielle de la maîtrise de la masse monétaire (exemple du dollar depuis 1945). Cependant, l'utilisation croissante de l'euro comme monnaie de règlement, de facturation, pourrait influencer les effets des variations de change sur la balance des transactions courantes européenne (ces effets sur le solde commercial seraient réduits, l'objectif de change perdant alors de son importance). [...]

[...] La coopération triadique (dollar-yen-euro) a donc du mal à se mettre en place, une logique de compétition semble prédominer : chaque zone cherche à optimiser sa compétitivité relative dans ses échanges commerciaux avec les tiers. En outre, les gouvernements sociaux-démocrates sont plus enclins à utiliser l'arme du change pour gagner des parts de marché, ce qui freine la coopération. I.2 : L'internationalisation de l'euro s'oppose-t-il à l'objectif de stabilité externe? Une monnaie internationale se définit par son utilisation comme unité de compte, moyen de règlement, et monnaie de réserve. L'émergence de l'euro comme ancre concurrente au dollar ne pourra être que progressive. [...]

[...] Conversion en euros d'une partie des réserves de change des banques centrales Ralentissement prévisible de la croissance américaine (cherté relative de la bourse américaine devrait amener des corrections à la baisse à Wall-Street) Conclusion La BCE a bien compris que l'affaiblissement de l'euro pourrait menacer la stabilité interne. Pour que l'euro constitue un facteur de stabilité dans le cadre de la globalisation financière, une relative stabilité de l'euro par rapport au dollar est nécessaire. [...]

[...] Mais, cette théorie a sous-estimé les opérations de spéculation sur le marché des changes, de plus en plus déconnectées des échanges de marchandises. Ainsi, l'importance du déficit commercial américain, à partir des années 80, montre la nécessité d'une meilleure coordination internationale pour établir des parités mieux adaptées à l'économie réelle. Les manifestations concrètes que pourrait prendre une coopération internationale Plusieurs types de coordinations sont envisageables : coordination des activités de communication des autorités monétaires et des gouvernements, interventions conjointes sur le marché des changes, voire des accords de change qui imposent aux autorités de défendre les cours en fonction de parités-cibles prédéfinies (sans parler de l'utopie d'Aglietta d'une monnaie supranationale gérée par une banque centrale mondiale). [...]

[...] Par exemple, le niveau de l'euro par rapport au dollar, aujourd'hui, peut être jugé correct au regard de la parité des pouvoirs d'achat ou de la bonne santé de l'économie américaine, mais trop bas si l'on tient compte du nécessaire rééquilibrage des soldes extérieurs. Dans l'incertitude où ils se trouvent, les opérateurs du marché peuvent changer brutalement de " modèle " ou réagir de manière grégaire aux rumeurs. C'est dans ce contexte d'équilibres multiples (multiplicités des modèles définissant le bon taux de change) qu'apparaît la véritable utilité des interventions de la BCE : la BCE aide le marché à sélectionner le taux de change le plus adapté à la situation macro-économique. [...]