Les pays de l’Asie de l’Est : les modalités économiques, légales et managériales

Résumé du document

Il est clairement net que les pays développés, en particulier les principales économies, aient, en matière de concurrence, de réglementation juridique et financière une législation efficace et favorable au développement des entreprises. Cependant, les conditions initiales des marchés émergents diffèrent substantiellement de celles des marchés développés. L'objectif de ce travail est de décrire les conditions actuelles dans cinq pays de l'Asie de l'Est: la Corée, l'Indonésie, la Malaisie, les Philippines et la Thaïlande.

Extraits

[...] La majorité de ces pays ont des structures de propriété concentrées (figure 1). La structure de propriété est plus concentrée en Malaisie et en Thaïlande que dans les États Unis, la grande Bretagne et le Japon. Le degré de concentration de propriété en Allemagne se rapproche cependant, de celui enregistré par ces deux pays de l'Asie. La Corée se distingue des autres pays de l'Asie de l'Est. Dans ses 10 grandes firmes non financières, le taux de participation des 3 actionnaires les plus grands est Ceci peut être dû au fait que les mesures de la concentration de propriété des pays de l'Asie de l'Est sont sous estimés puisqu'elles ne prennent pas en compte l'affiliation des actionnaires et les cross holdings entre les firmes, phénomène relativement important dans les pays de l'Asie de l'Est. [...]

[...] Journal of Financial Economics 20, 293-315. Morck, R., Shleifer, A., and Vishny, RW Characteristics of targets of hostile and friendly takeovers. Chicago: University of Chicago Press. Morck, R., Shleifer, A., and Vishny, RW Do managerial objectives drive bad acquisitions. Journal of Finance XLV, 31-48. Rajan, R.G., and Zingales, L Which capitalism ? Lessons from the East Asian crisis. Journal of applied corporate finance 11, 40-48. Ryngaert, M The effect of Poison Pill Securities on shareholder wealth. [...]

[...] Source: Chang, Lee et Jung (1996) Conclusion D'après ce chapitre, on peut conclure que les pays de l'Asie de l'Est se caractérisent par la faiblesse de leurs marchés financiers et plus généralement par la faiblesse de toute la structure institutionnelle et réglementaire de ces marchés. Un tel environnement compétitif donne des faibles motivations pour les participants pour suivre des bonnes pratiques de gouvernance. Ce chapitre nous permet de conclure aussi qu'alors que sur papier la protection légale des financiers externes est relativement bonne, leur pauvre application contribue significativement à la vulnérabilité des financiers externes à l'expropriation par les insiders. Combinée avec la médiocrité de l'environnement compétitif, celle-ci implique que les financiers externes sont substantiellement plus vulnérables que dans les pays développés. [...]

[...] La protection des créanciers en Asie de l'Est est plus forte que celle en Amérique Latine. Cependant, c'est dans les degrés de valorisation de ces droits que les différences apparaissent. La table 1 fournie aussi le degré de mise en vigueur de lois par le système judiciaire d'un pays. Cette mesure agrégée est construite à partir de 5 mesures du système juridique qui range l'efficience du système juridique, la règle de loi, le degré de corruption, le risque d'expropriation par le gouvernement et la probabilité de refus d'un contrat par le gouvernement. [...]

[...] Radelet, S., Sachs, J.D., 1998a. The Onset of the East Asian Financial Crisis. Mimeo, February. Radelet, S., Sachs, J.D., 1998b. The East Asian Financial Crisis: Diagnosis, Remedies, Prospects. Brookings Papers on Economic Activity, 1998:1, pp.1-90. Morck, R., Shleifer, A., Vishny, R Management ownership and corporate performance: An empirical analysis. Journal of Financial Economics 20, 293-315. [...]