Un minimum d'inflation est-il souhaitable ?

Résumé du document

La question de savoir si un minimum d'inflation est souhaitable était incongrue il y a peu (à l'époque de « l'inflation-passoire »). Aujourd'hui, on parle plutôt « d'inflation-soupape ».
On étudiera d'abord les atouts d'une inflation modérée, en nous demandant si les coûts de l'inflation sont linéaires ou pas, et s'il est possible d'arbitrer entre inflation et chômage.
Puis, on étudiera les risques de l'inflation zéro : surestime-t-on l'inflation ? Pour Friedman, l'inflation devrait être négative, car inverse de la productivité du capital. Or des taux d'intérêts élevés sur longue période influent sur la croissance effective mais aussi sur la croissance potentielle. Ne pas oublier non plus les risques d'une déflation.

Extraits

[...] - la mondialisation est un facteur de désinflation structurel. - la France a encore moins d'inflation que les autres, depuis 1991 (sauf Canada), mais le mouvement est général: le taux d'inflation moyen de l'OCDE en témoigne: (le seul pays en OCDE à avoir plus de 10% d'inflation est la Turquie) 1980 : : : : 4,1 Nota: les salaires nominaux par tête sont à comparer aux taux de progression de la productivité individuelle. Nota: il faut considérer l'"écart de production" (output gap, sous- emploi des facteurs de capitaux): - en France (le pire sauf pour l'Italie) contre - 0,01 aux EU. [...]

[...] Mais elle n'est pas à craindre aujourd'hui, car les BC réagissent vite (injection de liquidités) et que les taux d'autofinancement sont très élevés. Nota: inflation croissante, inflation stable, désinflation (ou inflation décroissante), déflation ne sont pas synonymes. - Dans une acception large (baisse générale des prix): * l'activité est atone * les procédés de discount se généralisent et remontent la chaîne commerciale pour provoquer une baisse des prix à la production. * la déflation est un risque du fétichisme anti-inflation: elle n'a aucune qualité intrinsèque. [...]

[...] ) - ainsi, l'inflation serait une soupape pour la baisse des salaires réels. Nota: le taux de progression des salaires réels est le différentiel entre celui des salaires nominaux et le taux d'inflation. Nota: ainsi, une cible d'inflation zéro serait plus coûteuse en emploi qu'une cible d'inflation 3%. Exemple: la comparaison entre les EU et le Canada (deux pays aux structures liées et très similaires) montrent que, ayant le même taux de chômage dans les Années 60, le Canada s'est décroché dans les Années 70 et 80, probablement non à cause d'une trop grande indemnisation du chômage (thèse libérale, mais réfutée dans les faits par l'impact nul d'une revue à la baisse de ces allocations), mais plutôt à cause d'une trop grande rigidité du facteur travail, due à une inflation de depuis plusieurs années. [...]

[...] L'arbitrage inflation-chômage est de plus en plus douloureux (élévation de la courbe de PHILLIPS) - prise en compte de ce problème par les keynésiens: c'est le problème (CF la stagflation importée des pays pétroliers dans les années 70) - préconisations des classiques: * baisser ut en dessous de Un est inflationniste * il faut donc abaisser c (composante structurelle) et Un. Nota: les dangers d'une telle action: - cibler les populations inemployables/inflationnistes - ne pas oublier le capital, qui rentre aussi dans la fonction de production . Nota: et le chômage structurel (aujourd'hui de 10% contre conjoncturel) provient en grande partie de la sédimentation du chômage conjoncturel keynésien. (effet d'hystérésis) II. LES DANGERS DE L'INFLATION ZERO A. A-T-ON VAINCU L'INFLATION (sujet ENA 1996 externe) - dans les années 60, il s'est produit un emballement des anticipations qu'on a dû calmer. [...]

[...] - Or des taux d'intérêts élevés sur longue période influent sur la croissance effective mais aussi sur la croissance potentielle. (via le taux d'actualisation, ou taux de préférence pour le présent). A l'inverse, le taux d'inflation indique une préférence pour le futur. L'effet "boule de neige" de la dette publique (car R supérieur à conduit à une augmentation des prélèvements. C. LES RISQUES DE DEFLATION - Définition stricte (datée: années elle doit dans cette acception réunir: * une forte croissance * une politique monétaire restrictive * des taux d'intérêt relativement élevés. [...]