La conduite de la politique monétaire en Europe

Résumé du document

On distingue deux systèmes : l'EuroSystème et le SEBC 25 (cf. schéma page suivante)

L'Eurosystème est composée de 12 banques centrales et de la Banque Centrale Européenne. La banque centrale n'a plus le pouvoir d'émission de monnaie.

Le SEBC 25 est composée des 3 banques des 3 pays qui ne font pas partie de l'Eurosystème et qui font partie des 15 : Danemark, Royaume-Uni, Suède ainsi que des Banques Centrales des 10 PECO entrants, ainsi que de l'Eurosystème [...]

Extraits

[...] C'est pourquoi il existe des objectifs intermédiaires : soit contrôle de la masse monétaire soit surveillance de l'EIT (Endettement Intérieur Total) soit maîtrise du taux de change maîtrise de la valeur extérieure de la monnaie la BC s'est prononcé pour le contrôle de la masse monétaire, notamment de l'agrégat M3 (cf. ch. concerné), elle s'est affichée dans le sens des monétaristes et des nouveaux classiques. La BC n'a pas l'obligation d'intervenir sur le marché des changes pour modifier le taux de change de l'Euro par rapport au dollar. pour déterminer le taux de croissance de la masse monétaire M3, on va prendre en considération la vitesse de circulation de la monnaie dans la zone, le PIB et le niveau général des prix P. [...]

[...] - 2ème pbm : la contrainte extérieure On ne met pas en place sa politique monétaire tout seul prise en compte de la situation des autres pays. Si deux voisins pratiquent une politique monétaire opposée, il peut y avoir des conséquences imp. Ex : en 81 ; politique monétaire expansionniste baisse des intérêts pour relancer la croissance économique. Problème car parallèlement, politique monétaire de rigueur mise en place par les voisins d'où : entrée en sortie des biens et services : biens et services trop chers pour étrangers. [...]

[...] D'où corrélation entre les objectifs intermédiaires et l'objectif final. Ensemble des éléments sur lesquels la banque centrale peut compter pour mettre en place cette politique monétaire = le Cadre opérationnel - Open market = achats et ventes fermes sur un marché de capitaux des titres de créances négociables. (elle n'a pas d'engagement à faire le mouvement inverse à l'avenir) Si les prix ne varient pas, elle peut faire une politique monétaire accomodante, elle va augmenter la masse monétaire en circulation Open market par achat titres Si risques d'augmentation de prix, elle va mettre en place une politique monétaire de rigueur, elle va baisser la masse monétaire en circulation Open market par ventes de titres. [...]

[...] Statuts de la banque centrale Soit Indépendance par rapport au pouvoir politique (prônée par les monétaristes et les nouveaux classiques) ( Soit Banque centrale sous tutelle on a opté pour la première solution 1806 gouverneurs de la Banque de France nommés par l'Etat : gouverneurs Banque de France de plus en plus restreints 1945 : nationalisation 1993 : indépendance de la Banque de France par rapport au pouvoir politique Nature de l'intervention de la Banque centrale Soit Pré-définition des règles de comportement (les décisions de la BC sont annoncées préalablement dans un objectif de crédibilité) ( Soit Interventions discrétionnaires (la BC prend tout le monde par surprise en augmentant ou baisser les taux d'intérêt) on a opté pour la première solution La Banque centrale Européenne est doté d'un conseil des gouverneurs qui décide de la politique monétaire : il est composé des 12 gouverneurs des banques centrales nationales plus six membres nommés au niveau européen dont le président de la BCE. Il est assisté du directoire de la BCE qui met en œuvre de la politique monétaire. [...]

[...] il faut que grâce à ses instruments, la BC puisse contrôler la masse monétaire. La politique monétaire fonctionnera d'autant mieux que la Banque commerciale est dépendante de la BC pour maîtriser ses ressources. Plus il y aura dépendance, plus la Banque commerciale pourra maîtriser la masse monétaire en circulation D'où problème : il y a un phénomène de désintermédiation bancaire, ainsi : 1. la banque X est capable de lever des fonds sans passer par la banque centrale pour une politique de relance, la BC va les faire passer par les banques commerciales, ms la banque commerciale a moins de dépôts d'une part, ms d'autre part les ménages s'endettent ailleurs individus de moins en moins dépendants des crédits bancaires III Question de l'efficacité même de la politique monétaire Il existe des conditions à l'efficacité de la politique monétaire (p.22) - 1er pbm : inélasticité des quantités aux variations des taux d'intérêt (fin ch.2 sur l'intervention de l'Etat). [...]