Comment fonctionne l'étalon-or?

Résumé du document

L'étalon or est un régime monétaire dans lequel la monnaie interne est convertible en or à un prix fixe. Si l'Angleterre est pleinement en régime d'étalon or dès 1821, ce n'est qu'au tournant des années 1870 que la plupart des grands pays passent du bimétallisme, qui établit la conversion des monnaies en or et en argent, au monométallisme, qui limite l'étalon monétaire à l'or. L'or, dans le gold standard, est la clé de l'équilibre extérieur des différentes nations
Le système de l'étalon-or a fonctionné de 1879 à 1914. Issu de l'échec du système bimétallique, il ne survivra pas à la crise économique et financière créée par la première guerre mondiale.
Alors que l'étalon-or est apparue comme une véritable révolution monétaire dans son principe théorique de fonctionnement, comment expliquer l'échec cuisant de ce système monétaire ?

Extraits

[...] Ainsi il n'est pas permis de faire une politique monétaire autonome orientée vers des objectifs internes (chômage ) Les résultats positifs du système étalon-or - Maîtrise de l'inflation : elle était de Grande-Bretagne et de aux Etats-Unis entre 1870 et 1914. - Aucun changement de parité entre 1879 et 1914 entre Grande-Bretagne, France, Allemagne, Etats-Unis. - Expansion du commerce mondial. Commerce extérieur de l'Angleterre et de la France a été multiplié par 15 pendant le XIXème. Flux d'investissements sans précédent. - Système qui a favorisé la stabilité plus que la croissance. [...]

[...] Dans la pratique, le gold standard n'a pas fonctionné selon les mécanismes décrits par la théorie. II Les faiblesses du système étalon-or se sont révélées dans la réalité Les limites de l'ajustement automatique - Pour fonctionner parfaitement, l'ajustement automatique des balances assuré par étalon or exigeait que chaque pays suivit une stricte discipline en matière de couverture-or de sa monnaie et garantisse la libre circulation des capitaux. - Dans les faits, ce n'était pas toujours le cas pour au moins deux raisons : la première tenait à la domination économique et financière du Royaume-Uni, qui conféra de facto à la livre sterling le statut de monnaie internationale de réserve, alors que sa gestion était d'abord fonction de la conjoncture britannique. [...]

[...] En sens inverse l'exportateur peut demander un paiement en or. - Ce mécanisme est automatique quand il y a la convertibilité externe et interne (gold specie standard), c'est à dire que tout détenteur de monnaie peut exiger de la Banque Centrale l'équivalent or de sa créance en monnaie Assurer un mécanisme de retour automatique de l'équilibre des balances des paiements - Autre rôle de étalon or : assurer l'équilibre spontané des balances de paiements. Le principe du mécanisme de rééquilibre (specie flow mécanisme) est simple. [...]

[...] - D'autres pays n'ont pas hésité non plus à prendre des dispositions pour briser le lien étroit entre déficits commerciaux et encours de la masse monétaire : limitations sur les exportations et les importations d'or ; couverture des billets nationaux assurée davantage par des réserves en devises internationales (livre, mais aussi franc français et mark allemand) que par des réserves en or La fin de étalon or a. des effets négatifs : - Une croissance ralentie. - Le maintien trop long de taux d'intérêt élevés a contribué à un ralentissement des sorties de capitaux et donc celui des investissements. b. [...]

[...] Pour cette raison, les projets de réforme du système monétaire international après la Première Guerre mondiale (retour à un étalon-or quelque peu modifié de 1927 à 1931) et surtout à la fin de la Seconde Guerre mondiale ont à nouveau placé l'or au centre du système que l'on envisageait de construire, même s'il devait partager son rôle de monnaie internationale avec d'autres monnaies. - Le Gold Exchange Standard, petit frère du Gold Standard. * L'or reste au centre du système mais partage son caractère de monnaie internationale avec le dollar : toutes les monnaies doivent être définies par rapport à l'or ou au dollar. * La stabilité des taux de change doit être assurée par les interventions des banques centrales sur le marché des changes. * Le système du gold Exchange standard est un système de changes fixes mais ajustables. [...]