Faut-il mettre en place un système de capitalisation en France ?

Thèmes abordés

Capitalisation Répartition Définition Avantages Inconvénients Fonds de pension

Résumé du document

Le système par répartition est le système de financement des retraites choisit par la France depuis 1945. Depuis quelques années ce système de retraite connait une période de crise dû en partie au vieillissement de la population, à la crise économique et financière et aux politiques conservatistes.

Des réformes profondes doivent intervenir rapidement pour sauver les retraites françaises. Certains économistes proposent l'application d'un système de retraite par capitalisation, comme le font nos voisins étrangers. Bien que la France semble réticente à l'idée d'un tel système, elle en a reconnu ces dernières années l'utilité en introduisant l'épargne dans son système de financement. La refonte totale du système ne semble pourtant pas être la solution optimale. L'application d'un système mixte apparaît alors comme le compromis à réaliser au sein de ces prochaines années.

Extraits

[...] La répartition est de nature à garantir ce degré de mutualisation des risques qui est difficilement réalisable avec le marché privé de l'assurance en raison de l'apparition des phénomènes de sélection adverse et de l'aléa moral, mais également du fait de l'inexistence de marchés offrant une protection contre les risques sociaux. La sélection adverse résulte du problème de l'asymétrie d'information entre les deux parties contractantes. Pour un contrat du type assurance vie, les agents se distinguent par leurs espérances de vie. La compagnie privée peut refuser les individus présentant un fort degré d'exposition au risque. [...]

[...] Ces économistes entendaient comparer les systèmes par répartition et par capitalisation. Ils ont utilisé pour cela un modèle à générations imbriquées, où l'on suppose que l'économie à une durée de vie infinie, mais que les agents qui la peuplent ont une durée de vie finie. À chaque période, on considère plusieurs générations d'individus en présence : les jeunes et les vieux. Ainsi, on simplifie l'analyse en supposant que chaque individu vit deux périodes ; une période d'activité puis une période de retraite. [...]

[...] II- Le remède à la crise des retraites : la capitalisation et ses fonds de pension ? Un régime de retraite fonctionne par capitalisation quand pour reporter du revenu de la période active de l'existence vers la période inactive, on procède à de l'investissement, par l'intermédiaire de fonds de pension notamment. Les fonds de pension regroupent l'ensemble des caisses de retraite des salariés créées au sein des entreprises ou groupes d'entreprise du secteur privé. Ces fonds collectent les contributions salariales et/ou patronales, les gèrent par capitalisation, et financent les retraites sous forme de versement d'un capital ou d'une rente viagère. [...]

[...] Ce système par capitalisation stimule l'épargne financière. Les individus sont incités fortement à l'épargne pour leur retraite, mais à force de connaissance et de développement des outils d'épargne, ils pourraient par la suite investir également dans un autre but. Si le système par capitalisation apporte les avantages de forte équité actuarielle et rentabilité économique, comme nous l'avons vu, elle a également ses propres inconvénients Les risques de l'incertitude de la capitalisation Pendant la phase d'accumulation de l'épargne, l'individu est soumis à divers risques financiers. [...]

[...] Les premiers permettent de réduire l'inégalité des revenus sur le cycle de vie des agents appartenant à une même génération en garantissant un rapport pension/cotisation plus élevé à l'agent ayant des enfants et dont le conjoint ne travaille pas, plutôt qu'à l'agent sans enfant et dont le conjoint travaille (Diamond, 1977). Les seconds impliquent que les plus vieux renoncent à tout ou partie de leur épargne en échange de l'aide des plus jeunes qui, à leur tour, acceptent le contrat parce que les générations suivantes les aideront lorsqu'ils ne seront plus productifs. La répartition permet de ce fait de couvrir le risque d'appartenir à une génération défavorisée (Samuelson, 1958). [...]