Existe-t-il un taux d'inflation optimal ?

Résumé du document

Les politiques monétaires des banques centrales sont focalisées sur la lutte contre l'inflation qui est un mouvement cumulatif, auto-entretenu et général de hausse des prix. Cette spécialisation n'est pas stricte aux Etats-Unis où la Réserve fédérale (Fed) a aussi le plein emploi comme objectif. Mais elle est affirmée dans la zone euro où la Banque centrale européenne (BCE) a pour objectif principal de maintenir la stabilité des prix, avec pour cible une inflation autour de 2% dans l'ensemble de la zone euro. Cette focalisation correspond aux préconisations de politiques économiques qui ont mis en avant les coûts élevés de l'inflation et ont démontré les avantages d'une inflation faible et maîtrisée autour de 2-3%. Cependant, si la BCE s'est fixé une cible d'inflation, ce n'est pas le cas de toutes les banques centrales, et notamment de la Fed qui ne s'est pas fixé de cible claire d'inflation. Ceci peut s'expliquer par le fait que les théories économiques se sont avérées incapables de définir précisément un taux d'inflation optimal.
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Extraits

[...] Plusieurs facteurs expliquent cette décrue de l'inflation. Tout d'abord, les pays de l'OCDE ont mis en place au début des années 1980 des politiques monétaires restrictives dans le but de casser l'inflation monétaire. Ce sont les pays anglo-saxons, sous R. Reagan et M. Thatcher qui ont amorcé les premiers cette politique, suivis ensuite par les autres pays. Il s'agissait de contraindre l'économie nationale à une amélioration constante de sa productivité en termes réels (par le progrès technique et la maîtrise des coûts) et de diminuer les primes de risque sur les taux d'intérêt (pour favoriser l'investissement). [...]

[...] Recommandations de politique économique La définition d'un taux d'inflation optimale est donc d'autant plus difficile qu'il est nécessaire de prendre en compte beaucoup de variables dans la politique monétaire. C'est pourquoi, la politique économique doit s'atteler à favoriser le choix d'une cible d'inflation en fonction d'objectifs économiques variés Renforcer la lisibilité et la cohérence de la politique monétaire. La politique monétaire doit pouvoir favoriser la croissance et la stabilité économique, tout en limitant l'inflation. Il faut pour cela renforcer la crédibilité et la cohérence de la politique monétaire de la BCE. [...]

[...] La recherche du bon taux d'inflation doit se départir des anciens paradigmes économiques pour tenir compte de nouveaux enjeux économiques La recherche du bon taux d'inflation doit aller de pair avec l'objectif de croissance. La stagflation des années 80 et la croissance sans inflation des années 90 dans la zone euro ont démontré que les anciens paradigmes d'une croissance nécessairement accompagnée de l'inflation et d'une corrélation négative entre inflation et chômage ne sont plus vrais. L'enjeu de la politique monétaire n'est donc plus de rechercher un taux d'inflation permettant d'agir sur ces variables. [...]

[...] En effet, certains ont pu aller jusqu'à recommander un taux d'inflation nul et en particulier Friedman. Cependant, trois séries d'arguments s'opposent au maintien d'une inflation nulle. D'une part, la désinflation des années 80 ne s'est pas faite sans coût économiques importants en terme d'emploi, de compétitivité et d'investissement. D'autre part, le risque de trappe à liquidité : les agents n'arbitrent plus entre monnaies et titres lorsque le taux d'intérêt nominal se rapproche de son plancher, donc une injection de liquidité n'a aucun effet sur l'activité. [...]

[...] Après la peur de la déflation dans les années 2000, c'est actuellement le retour d'une trop forte inflation qui est le plus craint, surtout aux Etats- Unis, du fait de la reprise de la croissance. Toutefois, les taux d'inflation devraient dans les prochains mois restés contenus dans les pays développés à des niveaux proches de ceux constats actuellement. En effet, l'existence de banques centrales indépendantes avec des cibles d'inflation basses, mises en place au départ pour faciliter la désinflation, garantit le maintien de taux d'inflation bas. [...]