La crise monétaire de 1971

Résumé du document

Il est trop simple de parler, en bloc, de la crise monétaire, comme s'il ne s'agissait que d'un phénomène unique. En réalité, plusieurs crises se juxtaposent et se superposent. On pourrait distinguer entre le problème du dollar, les problèmes des autres monnaies, le problème de l'or; entre une crise de droit, à l'usage des experts, et une crise de fait, au niveau des marchés. Pour les commodités de l'exposé, on se contentera de distinguer entre la crise monétaire à l'échelle internationale et la crise à l'échelle européenne : il est possible d'imaginer que la première puisse être résolue sans que la seconde le soit; il est vraisemblable qu'une solution de la seconde aiderait à la solution de la première.

Extraits

[...] a été le fait même du général de Gaulle, lorsqu'après les événements de mai 1968 le franc a perdu les moyens de tenir tête au dollar. La position française sur l'or ne rejoint d'ailleurs pas celle des États-Unis. Washington voudrait que les banques centrales puissent seulement vendre de l'or (mais non pas en acheter). Paris tient à ce qu'elles puissent librement en vendre et en acheter. A quel prix ? Vraisemblablement à un cours voisin de celui du marché libre; et l'on pourrait imaginer que les banques européennes conviennent entre elles d'un prix correct qui dégèlerait leurs réserves d'or. [...]

[...] Mais la crise n'a rien résolu. Le système demeure vacillant : la preuve en est que l'or atteint un nouveau record (127 dollars l'once le 6 juillet) et que les monnaies solidaires de l'Europe continentale mon tent par rapport au dollar au-delà de l'ancienne marge de fluctuation. Il faut même que le gouvernement de Bonn décide, le 29 juin, une quatrième revalorisation du deutsche mark, cette fois de 5,5 p Le monde des monnaies reste à la merci de nouvelles alertes. [...]

[...] Pour s'y soustraire, il n'est que trois moyens : ou bien instaurer un contrôle des changes, limitant ou pénalisant les entrées de capitaux (c'est la méthode dont la France a donné l'exemple, celle aussi à laquelle se rallie la Suisse); ou bien se refuser à toute intervention sur les marchés et laisser monter librement les cours de la monnaie nationale (c'est le système des changes flottants, qu'ont adopté l'Allemagne et le Japon de mai à décembre 1971); ou bien relever la parité de la monnaie, de façon à modifier les données de l'intervention (c'est le procédé de la revalorisation, auquel l'Allemagne a déjà recouru en 1961 et en 1969, et qu'elle a réédité en décembre 1971, en même temps que le Japon). Manifestement, après le réalignement de décembre 1971, les changes restent à la merci d'une alerte. Tous les responsables des finances, dans le monde, sont conscients du péril et de la nécessité de redonner une charte aux monnaies par le moyen d'une refonte, partielle ou totale, du pacte de Bretton Woods. Mais qui va se charger de cette refonte? [...]

[...] La France, ici, consent à une certaine symétrie d'obligations, tandis que les États-Unis renoncent à une certaine automaticité des rectifications de parités. L'étalon de référence. Plutôt qu'en or, les monnaies seraient définies par rapport aux droits de tirage spéciaux (D.T.S.), dûment rebaptisés : droits de tirage purement abstraits, ou définis eux-mêmes par un éventail de monnaies (combien? lesquelles? monnaies fortes ou monnaies molles Les réserves des banques centrales. Les monnaies nationales n'y figureraient plus que comme fonds de roulement, les vrais instruments de réserve et d'intervention seraient les D.T.S. rénovés. La convertibilité. Elle serait rétablie, en devises ou en D.T.S. [...]

[...] GUINDEY, Mythes et réalités de la crise monétaire internationale, Paris J. LECERF, L'Or et les monnaies, Paris PIETTRE, Monnaie et économies internationales, Paris J. RUEFF, Le Péché monétaire de l'Occident, Paris, 1971; La Réforme du système monétaire international, Paris R. SÉDILLOT, Histoire de l'or, Paris, 1972; Onze Monnaies plus deux, Paris R. TRUFFIN, Le Système monétaire international, Paris Rapports annuels, B.R.I. (Bâle) / Rapports annuels, F.M.I. (Washington) / International Financial Statistics (mensuel), F.M.I., Washington. [...]