Les fonds d'investissement

Résumé du document

I. Les principaux types de fonds d'investissement

A. Les fonds de pensions (fonds de retraite)
B. Les organismes de placements collectifs (OPC)
C. Les fonds de couverture ou de performance (Hedge Funds)

1. Les fonds américains de couverture
2. Les fonds de performance offshore
3. Les fonds de fonds

II. Les principaux modes de gestion des grands fonds

A. Gestion interne ou externe (déléguée) pour les FdP et les MF
B. La gestion financière active ou passive (indexée)
C. Les diverses formes d'activisme actionnarial des fonds d'investissement

1. L'action des fonds de performance (HF)
2. L'action des MF
3. Les fonds de pensions américains

Extraits

[...] Aux USA une exigence importante : un fond ne doit pas détenir plus de 15% de ses actifs en valeur non liquides, c'est à dire en titre pas facilement cessibles sur le marché. Elle s'explique par plusieurs obligations : les mutual funds doivent évaluer quotidiennement leurs actifs, ils doivent être capable de rembourser dans la journée un actionnaire désireux de quitter le fond. Ces obligations expliquent leur prudence par rapport aux titres internationaux, les gestionnaires des mutual funds ne vont acquérir de titres étrangers qu'à la condition qu'ils soient liquides types de commissions sont en général perçues par les MF : - des commissions sur la collecte des investissements - des commissions sur la gestion administrative - des commissions sur les profits réalisés à la suite des investissements Activité très contrôlée par SEC et IRS. [...]

[...] Les fonds sont découpés en fonction des titres qu'ils gèrent. Jusqu'à la fin des ans 80, les régimes a prestations définies étaient majoritaires mais l'obligation d'approvisionnement introduite par la loi ERISA a entraîner un bouleversement : les grands industriels américains ont fermés pour la plupart leurs plans à prestations définies et ont choisit d'ouvrir des plans à cotisations définies. Ce basculement vers les dispositifs à cotisations définies pour le privé, résultent de plusieurs éléments : la crise économique des ans 70, qui va se traduire par un changement des règles monétaires et financière internationales, avec précarisation des emplois et la remise en cause de l'entreprise providence. [...]

[...] Soit une progression de 64% depuis 1995. Ces fonds de retraite se sont surtout développés dans les pays qui pratiquent le système de retraite par capitalisation. Les actifs que ces grands fonds gèrent dépassent des centaines de milliards de dollars (les deux plus grands fonds américain : Calpers (California Public Employees' Retirement System : 171 milliards de dollars) et Calsters (111 milliards de dollars). Deux des plus grands fonds privés : General Motors (105 milliards de dollar) et General Electric Co. [...]

[...] Son rôle va être de sélectionner d'autres fonds d'arbitrage. Il ne réalise pas d'investissements directs, dans de ttitres ou des dérivés, il investit par l'intermédiaire d'un gestionnaire, qui va identifier et évaluer les stratégies d'investissements de certains fonds ; puis ce même gestionnaire va sélectionner les meilleurs hedge funds, pour cette raison n appelle aussi ces fonds des look through vehicles (véhicules d'observations). En fonction de l'expertise de ces gestionnaires, les investissements réalisés par ce type de fonds peuvent obtenir des rendements très élevés. [...]

[...] Ils doivent voter aux AG des actionnaires. Depuis janvier 1994, le développement du travail américain leur rappelle qu'ils sont soumis au même devoir de vote des sociétés étrangères. Dans la mesure où les grands fonds d'investissements ont besoin d'informations sur les emprunteurs, ils vont leur imposer des contrats fixant des règles très strictes pour obtenir leur transparence règles du gouvernement d'entreprises Gouvernement d'entreprise d'exercice d'un dans l'entreprise et réglementation de ce pouvoir critères principaux pour évaluer la gouvernance d'entreprises : - qualité de l'information fournie aux actionnaires - mise en place d'un système comptable adapté aux normes anglo- saxonnes - informations sur la structure des dirigeants - indépendance des administrateurs - respect principe 1 action voix dividende. [...]