Les bulles spéculatives (2005)

Résumé du document

Cet exposé étudie le phénomène des bulles spéculatives autour de la problématique suivante: les marchés sont-ils rationnels?

Il revient sur l'analyse des bulles dites "mimétiques" avant d'exposer la l'analyse moderne des bulles spéculatives: les bulles dites "rationnelles"

Un exposé qui pose bien tous les concepts du sujet.

Extraits

[...] D'où les caractéristiques principales de la bulle mimétique : l'autoréférence (l'indépendance du prix par rapport aux conditions réelles), la spécularité (tous s'imitent) et la polarisation des opinions. Ex. Un terrain peut avoir une valeur de seulement 1000 euros, mais si vous voyez un boom sur les prix de 50% par an, vous pouvez l'acheter pour 2000 euros en pensant que vous le revendrez pour 3000 euros l'année suivante. C-Les anticipations auto réalisatrices Les effets du mimétisme sont renforcés par le caractère auto-réalisateur des anticipations. [...]

[...] Celle-ci est anticipée par les spéculateurs avec une probabilité p qui croît au fur et à mesure que Pb augmente. Mais tant que la valeur anticipée de Pb croît, la spéculation continue. B-Efficience du marché Prenons l'exemple d'une bulle spéculative monétaire : la plupart des opérateurs anticipe l'appréciation d'une monnaie sans prendre en compte les " fondamentaux " ; il en résulte une demande excédentaire en faveur de cette monnaie dont le taux s'apprécie et s'éloigne de sa valeur économique fondamentale. [...]

[...] Les marchés sont-ils rationnels? On va voir que l'interprétation faite des bulles spéculatives est largement conditionnée par l'approche adoptée par les auteurs. Plan I Les bulles mimétiques Le postulat d'irrationalité des acteurs financiers -Les bulles spéculatives laissées de côté par l'analyse économique -Des comportements irrationnels conduit au comportement rationnel du mimétisme. -Manque d'information et tentation du mimétisme -Keynes et la psychologie du marché -Caractéristiques de la bulle mimétique : autoréférence, spécularité, polarisation des opinions Les anticipations auto réalisatrices -L'analogie de Keynes : marchés et concours de beauté -La bulle spéculative remplit ses propres promesses II L'analyse moderne des bulles spéculatives : les bulles dites rationnelles Des agents au comportement rationnel -Le mimétisme comme comportement rationnel : théorie de la rationalité limitée (H. [...]

[...] Les bulles spéculatives Octobre est un mois particulièrement dangereux pour spéculer en bourse. Mais il y en a d'autres : juillet, janvier, septembre, avril, novembre, mai, mars, juin, décembre, août et février Mark Twain, The tragedy of Pudd'nhead Wilson Introduction L'observation historique fait apparaître une grande régularité dans le déroulement des crises financières : ceci a été particulièrement mis en évidence par Charles Kindleberger (Manias, Panics and Crashes, 1994), qui discerne quatre phases. La première étape ou déplacement signifie que de nouvelles sources de production apparaissent, d'où un déplacement des capitaux qui se dégagent des anciennes activités pour s'engager dans les nouvelles. [...]

[...] L'analyse contemporaine des bulles spéculatives reprend cette idée de Keynes. Orléan (1989) montre ainsi que les bulles spéculatives peuvent être expliquées à partir de processus de contagion mimétique des anticipations. On peut ici introduire le concept de rationalité limitée. Selon cette théorie, adoptée depuis Herbert Simon (prix Nobel 1978), supposer que les agents sont rationnels ne revient pas à considérer que ceux-ci sont infaillibles et ne commettent jamais d'erreur mais simplement qu'ils agissent au mieux de leurs intérêts ; en particulier la rationalité ne peut s'évaluer que compte tenu des informations auxquelles les agents ont effectivement accès. [...]