Banque centrale et contrôle des taux d’intérêt

Résumé du document

En vertu du monopole de l'approvisionnement de la base monétaire, la banque centrale peut influencer les conditions du marché monétaire et piloter les taux d'intérêt à court terme.
Ainsi, une modification des taux d'intérêt du marché monétaire provoquée par la banque centrale entraîne un certain nombre de mécanismes et de réactions de la part des agents économiques, influençant in fine l'évolution de variables économiques.
Il est toutefois largement admis par les spécialistes que, à long terme, c'est-à-dire après que tous les ajustements de l'économie ont été assimilés (prise en compte des anticipations), une modification de la quantité de monnaie présente dans l'économie (toutes choses égales par ailleurs) se traduit par un changement du niveau général des prix et n'induit pas de modifications permanentes de variables réelles telles que la production réelle ou le chômage (« principe de la neutralité de la monnaie à long terme »).
La politique des taux d'intérêt s'inscrit dans le cadre de la politique monétaire conduite par la banque centrale. Généralement, la politique monétaire se distingue par une logique en trois niveaux : les objectifs finals (stabilité des prix, emploi, activité), les objectifs intermédiaires (agrégats monétaire, taux d'intérêts) et enfin les instruments, variables qui sont directement sous le contrôle de la banque centrale. Ainsi, on ne s'intéresse pas ici tant à la stratégie de la politique des taux d'intérêt qu'à la mise en oeuvre d'une telle politique : pour la commodité de notre exposé, nous étudierons dans une partie première les instruments spécifiques dont dispose la banque centrale pour contrôler les taux d'intérêt, ensuite nous analyserons processus de transmission de la politique des taux d'intérêt.

Extraits

[...] Plus précisément, c'est afin de contrôler les taux d'intérêt à court terme sur le marché monétaire et, plus particulièrement, de limiter leur volatilité, que le SEBC propose deux facilités permanentes à ses contreparties (partenaires) : la facilité de prêt marginal et la facilité de dépôt (échéance 24h). B Opérations d'open market Les opérations d'open market de la BC permettent de gérer la liquidité bancaire en vendant ou en achetant des titres sur le marché monétaire : Si la Banque centrale souhaite que les banques obtiennent facilement des liquidités (lorsqu'il y a ralentissement de l'activité économique), la Banque centrale se porte offreur (ou vendeur) de liquidités. L'offre étant supérieure à la demande, le taux d'intérêt baisse. [...]

[...] L'offre étant inférieure à la demande, le taux d'intérêt monte. Conséquence : les banques pourront se refinancer difficilement sur ce marché interbancaire et obtenir des liquidités à coût élevé donc une baisse des possibilités de crédits vis-à-vis de leurs clients. Ainsi, les opérations d'open market qui jouent un rôle prépondérant dans la régulation monétaire répondent à trois finalités : pilotage des taux d'intérêt, gestion de la liquidité bancaire et signal d'orientation de la politique monétaire. Ces opérations comportent plusieurs catégories : les appels d'offres hebdomadaires en monnaie centrale (opérations principales de refinancement). [...]

[...] Ils constituent l'instrument essentiel de refinancement et de pilotage des taux d'intérêt à court terme. Les concours octroyés par cette voie prennent la forme d'opérations de cession temporaire (concours sont d'une durée d'une semaine) un refinancement à des échéances plus éloignées des opérations de réglage fin des opérations structurelles Conclusion première partie : L'essentiel des taux d'intérêt ne pouvant être contrôlé directement par la BC, celle-ci a avantage à émettre des signaux concernant son intention afin de créer les anticipations compatibles avec leurs objectifs. [...]

[...] La Banque Centrale accorde un refinancement à taux fixe (les banques doivent faire face au besoin de liquidité de leurs clients, ainsi elles doivent s'alimenter en monnaie centrale à travers un opération de refinancement : les banques vendent à la BC des effets représentatifs de crédit à un taux de refinancement). Le taux de réescompte (fixé par la BC) est particulier en ce qu'il est à la fois le taux officiel de refinancement et le taux directeur du crédit. En tant que taux de refinancement, il garantit la valeur des titres contre la fluctuation. Augmentation du taux est un instrument efficace, le portefeuille des banques est dévalorisé, le refinancement des titres anciens est désavantageux. [...]

[...] Les ménages réaménagent leurs portefeuilles de titres, comportement se diffuse sur le marché des capitaux. Influence des taux nationaux sur le taux de change et les taux internationaux : la hausse des taux du marché monétaire national crée un différentiel d'intérêt avec l'étranger et un appel de liquidités internationales qui se traduisent par une augmentation du cours du change. B Limites-renouveau de la politique des taux d'intérêt La politique de contrôle des taux d'intérêt est très délicate, il est logique de relever le taux d'intérêt pour freiner la demande et empêcher l'augmentation des prix, il est également logique de baisser ensuite le taux pour que les entreprises soient incitées à étendre leurs capacités de production. [...]