La balance des paiements aujourd'hui (1999)

Résumé du document

Dans un premier temps, nous dévoilerons les différents compartiments de la balance des paiements et nous expliquerons en quoi de nouvelles contraintes sont apparues. Ensuite, dans une deuxième partie, nous verrons pourquoi les balances des paiements peuvent être déséquilibrées, et surtout, en quoi le fait que la balance des capitaux ne fait pas que refléter les modalités de financement des opérations courantes, est source de déséquilibres

Extraits

[...] Si l'on reprend la distinction de Keynes entre motif de transaction et motif de spéculation pour expliquer la demande de monnaie, on peut dire que, jusqu'à une période relativement récente, la monnaie française n'était détenue que pour des motifs de transaction (les étrangers demandaient des francs pour acheter des marchandises facturées en francs). Mais dans les années 80 et 90, le statut international du franc a changé : les non-résidents cherchent également du franc pour des motifs de spéculation. C'est ainsi que les banques françaises ont été sollicitées pour prêter massivement du franc à l'étranger, ce qui a permis . d'alimenter les attaques spéculatives contre le franc. [...]

[...] Pour bien comprendre ces déséquilibres, il faut bien voir que le solde de la balance des transactions courantes peut être lu de 3 façons : Somme de l'excédent (ou du déficit) commercial d'un pays, du montant des revenus d'investissement payés à (ou reçus) des étrangers, et des transferts nets. Différence entre l'épargne d'un pays et son investissement. Ainsi, un pays qui épargne plus qu'il n'investit, exporte ses ressources et sa balance courante est excédentaire. Variation des créances et droits d'un pays sur le reste du monde. [...]

[...] En balance des paiements, cela s'est traduit par d'importantes sorties de capitaux (à court terme) en 1992-1993. Ces attaques spéculatives ont aussi entraîné d'importantes pertes de réserves officielles de change (Banque centrale). La spéculation est donc une contrainte très forte qui pèse sur l'équilibre de la balance des paiements. Conclusion Aujourd'hui, grâce à la mise en place de l'euro, les attaques spéculatives de l'ampleur de celles de 1992 et 1993, ne sont plus qu'un mauvais souvenir. La financiarisation de l'économie n'empêche plus une certaine stabilité des soldes des différentes balances constituant la balance des paiements. [...]

[...] Ensuite, dans une deuxième partie, nous verrons pourquoi les balances des paiements peuvent être déséquilibrées, et surtout, en quoi le fait que la balance des capitaux ne fait pas que refléter les modalités de financement des opérations courantes, est source de déséquilibres La balance des paiements : définition et nouvelles contraintes 1.1 : Définition : LA CONTRAINTE DE BUDGET DU SECTEUR EXTERIEUR En économie ouverte, un pays ou un agent doit respecter une contrainte de budget exprimant non seulement le fait que ses ressources doivent être égales à ses emplois, mais encore le fait que ses ressources en provenance du reste du monde, doivent être égales à ses emplois du reste du monde. Ainsi, un importateur doit se procurer les devises nécessaires pour ses achats de biens. S'il ne les possède pas, il doit échanger de la monnaie nationale contre des devises ou encore vendre des titres à l'étranger. Sous sa forme la plus large, la balance des paiements est fondamentalement équilibrée. [...]

[...] Un pays dont la balance courante est excédentaire acquiert nécessairement des actifs étrangers pour la valeur de l'excédent. La balance courante renseigne alors sur les décisions des individus quant à la nature des actifs qu'ils souhaitent acquérir. Plus des investisseurs sont désireux de détenir des actifs dans un pays donné, plus la balance courante de ce pays tendra à être déficitaire. INTERPRETATION PRATIQUE DE LA BALANCE DES TRANSACTIONS COURANTES On peut interpréter le déficit croissant des paiements courants des Etats-Unis comme l'expression d'une demande mondiale sans cesse plus grande d'actifs américains ; parallèlement, l'excédent croissant du Japon indique un manque d'intérêt des investisseurs pour la détention d'avoirs japonais. [...]