L'ajustement budgétaire (le volet budgétaire du policy mix)

Résumé du document

Tout part de la dégradation, au cours des années 80 et surtout 90, des déficits budgétaires:

- la dette publique des administration est passée de 35 à 55% du PIB de 1990 à aujourd'hui en France, de 43,8 à 61,3 en Allemagne (du fait de la réunification).

En indice, depuis lors, sa progression est générale (dans l'ordre: RU, France, Allemagne, Italie qui s'est stabilisée, Belgique -stable).

- le déficit budgétaire est environ de 5% en France en 1995, de 4% en 1996 et sera de 3% en 1997.

L'ajustement est généralisé. En Europe, c'est l'idée du Pacte de stabilité de Dublin (septembre 1996). Il est presque réalisé aux EU, amorcé au Japon, poursuivi en Australie...

Extraits

[...] Bilan: Selon la Caisse des Dépôts et Consignations l'ajustement présente un risque de grippage pour la reprise. Que faire? - être soutenable "autrement" - trouver la médiane entre libre-jeu des stabilisateurs automatiques et rigueur, que l'on ferait accepter par les marchés (de toutes façons, l'Allemagne est précisément dans ce cas) EU en 1992 et 1993), pour que les taux longs suivent la croissance à long terme. Nota: ce sera encore plus difficile pour l'Italie et l'Espagne, qui ne nous rejoindrait pas tout de suite, mais en 2002, pour lisser dans le temps l'ajustement et bénéficier de la baisse des taux mondiaux produite par l'ajustement des autres. [...]

[...] Il faudrait aussi éviter qu'à l'inverse la Banque centrale européenne veuille surenchérir pour assurer la crédibilité de l'ensemble (les fonctionnaires de la Buba ont baptisé l'Italie et l'Espagne: le "Club Med") B. Les aspects structurels: quels moyens d'ajustement? a. L'obstacle principal est l'"effet de cliquet de la dépense publique" L'obstacle principal est l'"effet de cliquet de la dépense publique". Alesina et Perotti, dans le World Economic Outlook du FMI, constatent que souvent les impôts augmentent, sans que les dépenses diminuent. [...]

[...] Elles correspondent aux réductions les plus fortes, et la croissance ne s'en ressent pas (parfois, c'est même le contraire). Nota: mais il ne faut pas perdre de vue que la réussite dépend aussi du rapport du taux d'intérêt réel sur le taux de croissance (en France aujourd'hui, ce serait difficile, à cause de l'effet "boule de neige") * Une étude du CETI de 1996 est plus mitigée: . Dans 5 cas sur 19, le résultat est positif . Dans 6 cas, il n'y a pas d'effet . Dans 8 cas, l'ajustement présente un coût en terme d'activité 3. [...]

[...] Le processus décrit par BARRO en 1972: - La contrainte budgétaire inter temporelle pour l'ensemble du secteur privée, c'est-à-dire, en dernier ressort, les ménages, s'écrit: C1 + C2/(1 + = Y1 - T1 + (Y2 + - Pour l'Etat, de même: (tôt ou tard, il devra payer) G1 + G2/(1 + = T1 + T2/(1 + - Pour BARRO, les ménages sont suffisamment rationnels pour faire le lien entre les 2 en les intégrant (ce qui équivaut à remplacer T par G). C'est l'"équivalence ricardienne": C1 + C2/(1 + = Y1 - G1 + (Y2 - + b. Mais cette équivalence repose sur les hypothèses suivantes: - Les marchés financiers sont parfaits (c'est-à-dire les mêmes pour tout le monde) - il y a une solidarité intergénérationnelle, et non un comportement de "free lunch" (on se fiche de qui paiera en bout de course, à la période n). Or, plus vraisemblablement, il faut se sentir menacé par la période n. c. [...]

[...] L'ajustement budgétaire (le volet budgétaire du policy mix) Introduction Tout part de la dégradation, au cours des années 80 et surtout 90, des déficits budgétaires: - la dette publique des administration est passée de 35 à 55% du PIB de 1990 à aujourd'hui en France, de 43,8 à 61,3 en Allemagne (du fait de la réunification). En indice, depuis lors, sa progression est générale (dans l'ordre: RU, France, Allemagne, Italie qui s'est stabilisée, Belgique -stable) - le déficit budgétaire est environ de en France en 1995, de en 1996 et sera de en 1997. L'ajustement est généralisé. En Europe, c'est l'idée du Pacte de stabilité de Dublin (septembre 1996). Il est presque réalisé aux EU, amorcé au Japon, poursuivi en Australie . I. Les fondements de l'ajustement budgétaire A. Les fondements contestables 1. [...]