Le taux d'actualisation

Thèmes abordés

Taux d'actualisation, entreprise, taux de rendement des capitaux propres, coût moyen du capital, MEDAF

Résumé du document

Rendement excédentaire: Écart entre le taux de rendement des actions et le taux d'intérêt d'un placement sans risque. S'il est positif, les investisseurs perçoivent une prime en contrepartie de leur exposition au risque.

Le taux de rentabilité exigé d'un investissement est donc déterminé par comparaison à celui qui serait obtenu si un montant équivalent était placé en bourse.

Extraits

[...] Risque de marché actions: dû au fait que le cours d'une action à tendance à suivre le mouvement général observé sur le marché. Impossibilité d'éliminer les risque de marché Risqué, donc les investisseurs exigent un taux de rendement plus élevé Ce risque est représenté par le bêta Exemple: - Si B = le cours de l'action a tendance à suivre les fluctuations du marché. - Si B = si le marché est en hausse, le cours de l'action augmentera encore plus vite et si le marché baisse, il enregistrera une chute encore plus forte. [...]

[...] Les 3 autres variables (ratio cours/bénéfice, ratio cours/valeur nette comptable et le rendement historique) vont dans le même sens que la capitalisation boursière. Cependant des études ressentes remettent en cause le ratio cours/bénéfice : considéré comme un indicateur peu fiable. Le rendement historique: < number > LES PRINCIPAUX BIAIS COMPORTEMENTAUX De nombreux heuristiques (règles de conduite simples) et gains ou pertes psychiques la douleur de perdre) ont été identifiés par les chercheurs de la finance comportementale .Ils sont invoqués pour expliquer des comportements attribués aux investisseurs qui renoncent aux axiomes de Von Neumann et Morgenstern. [...]

[...] La comptabilité mentale: La sur-confiance. < number > RQ: C'est biais comportementaux évoquent parfois des comportements contradictoires: _ les individus sont trop lents à réviser leurs opinions comme le voudrait leur conservatismes ou au contraire trop prompts à le faire malgré leurs représentativité. _ il peuvent aussi réviser trop lentement leurs opinions lorsqu'il reçoivent des informations à grande fréquence ou trop rapidement lorsqu'il s'agit d'informations à basse fréquence. LES PRINCIPAUX BIAIS COMPORTEMENTAUX < number > L'existence d'inefficiences faussent le MEDAF En effet, l'existence de cours non conformes au prévisions faussent un modèle tel que le MEDAF. [...]

[...] Les anticipations des investisseurs sont homogènes. Les investisseurs maximisent leurs espérance d'utilité tout en étant averse au risque. Il n'existe ni taxe ni frais de transaction ( en supposant qu'il peuvent prêter et emprunter au même taux sans risques). < number > Les valeurs de bêta Βêta = 1 : risque de l'actif est égal au risque du marché Βêta > 1 : risque de l'actif supérieur à celui du marché Bêta [...]

[...] Ceci nous ouvre deux voies de recherche: Ajouter au MEDAF traditionnel les effets expliquant les anomalies constatées. Construire un nouveau MEDAF intégrant les résultats de la finance comportemental < number > La refondation du MEDAF L'hypothèse de maximisation de l'espérance d'utilité est essentielle pour établir la relation fondamentale du MEDAF. On distingue 4 tentatives de reformulation du MEDAF : La théorie des choix dans l'incertain.(prospect Theory)de Kahneman et Tversky. Les décisions de l'individu ne dépendent plus de sa richesse mais du gain et des pertes engendrés par chaque investissement.La valeur du gain ou de la perte donnés, est ensuite pondérée par une fonction dépendant des probabilités attribuées à ce gain ou perte . [...]