Le système de Bretton Wood et le Fond monétaire international

Résumé du document

En 1944, les représentants de 44 pays réunis à Bretton Woods, dans le New Hampshire, aux États-Unis, signent les accords qui donnent naissance au Fond monétaire international (FMI) et rédigent ses statuts. Les dirigeants des pays alliés gardent à l'esprit les désastres économiques de l'entre-deux-guerres. Ils espèrent mettre en place un système monétaire international (SMI), capable de promouvoir le plein emploi et la stabilité des prix, tout en permettant aux pays d'atteindre individuellement l'équilibre externe sans restreindre le commerce international.
Les accords de Bretton Woods créent un régime de changes fixes, avec pour référence le dollar américain. Ce dernier est à son tour ancré à l'or, au prix officiel de 35$ l'once.
Les États membres détiennent une large part de leurs réserves officielles internationales sous forme d'or ou de dollars, qu'ils peuvent ensuite échanger contre de l'or au prix officiel auprès de la Réserve fédérale américaine (la Fed). Il s'agit donc d'un régime de changes fixes basé sur l'or, avec comme principale monnaie de réserve le dollar. Les Etats-Unis sont en théorie responsables du prix de l'or en dollars.

Extraits

[...] Bellalah M., (2004), Finance moderne d'entreprise, Economica, 2ème édition p. Ross S.A., Westerfield R.W. et Jaffe J.F., (2005), Finance corporate: Gestion financière de l'entreprise, Dunod p. Selmer C., (2006), Toute la fonction finance : Savoirs, savoir-faire, savoir-être, Dunod p. Simon Y. et Lautier D., (2005), Finance internationale, Finance, Economica, 9e édition p. Simon Y. et Lautier D., (2004), Techniques financières internationales, Finance, Economica p. Vernimmen P., Quiry P.I. [...]

[...] Au début des années 1970, ces crises deviennent si importantes qu'elles causent finalement l'abandon du système de changes fixes. Du fait des possibilités accrues de crises de balance des paiements, les autorités accordent toujours plus d'importance à l'objectif externe. Même des déséquilibres de balance des paiements justifiés par des opportunités d'investissement internationaux divergentes ou causées par des facteurs purement temporaires peuvent alimenter les rumeurs d'un changement des taux de change. Dans un tel environnement, les dirigeants sont donc encore plus incités à éviter toute variation brutale de leurs comptes courants. Bibliographie D'Arvisenet P., (2004), Finance internationale, Dunod p. [...]

[...] Ce retour à la convertibilité n'entraîne pas une intégration financière internationale complète et immédiate, comme le suppose le modèle de changes fixes. Au contraire, la plupart des pays maintiennent des restrictions sur les transactions financières, ce qu'autorise le FMI. Les possibilités de masquer les flux financiers se développent alors de façon spectaculaire. Lorsque les importateurs accélèrent les paiements à leurs fournisseurs étrangers par rapport aux livraisons effectives de biens, cela revient pour les importateurs à acheter des actifs étrangers. À l'inverse, le fait de retarder les paiements revient à emprunter auprès des fournisseurs étrangers. [...]

[...] Deux caractéristiques essentielles des accords de Bretton Woods permettent de mettre en place cette flexibilité externe. D'abord, les membres du FMI constituent un pool de ressources financières, en mettant en commun leur monnaie et leur or, qui peuvent être prêtés aux pays qui en ont besoin. Ensuite, bien que les taux de change avec le dollar soient fixes, ils peuvent être ajustés en cas de besoin, avec l'accord du FMI. De telles dévaluations et réévaluations doivent être peu fréquentes et avoir lieu seulement si l'économie se trouve en déséquilibre fondamental. [...]

[...] Les taux de changes fixes sont perçus comme une fin en soi, et non comme un simple procédé, pour imposer une discipline monétaire aux pays. À tort ou à raison, les architectes du FMI sont convaincus que durant l'entre- deux-guerres, les taux de change flottants ont été l'une des causes de la spéculation déstabilisante, et sont donc nuisibles au commerce international. La période d'entre-deux-guerres démontre également que les autorités ne sont pas prêtes à maintenir à la fois le commerce international et des taux de change fixes au prix d'un chômage à long terme. [...]