Le rôle de la valeur comptable et des gains dans l'évalutation des entreprises en difficulté financière

Résumé du document

Dans la littérature, la pertinence et le rôle de la valeur comptable et des gains dans l'évaluation dépendent de la situation financière de l'entreprise (en difficulté ou bien en prospérité). Dans ce travail, nous nous intéressons seulement aux entreprises en difficultés financières. Les résultats empiriques montrent que seule la valeur comptable est pertinente à l'évaluation des entreprises en difficultés financières quelque soit les situations qu'elles vont adopter pour résoudre leurs problèmes (liquidation, réorganisation, ou fusion). Cependant, nous montrons que le rôle de la valeur comptable dans l'évaluation de ces entreprises varie selon leurs situations ultérieures. Le rôle de la valeur comptable représentant les gains futurs normaux espérés domine son rôle représentant la valeur de liquidation pour les entreprises qui vont être absorbées par d'autres et celles qui vont être réorganisées. Le contraire est vrai pour les entreprises qui vont déclarer faillite.

Extraits

[...] “Accounting Valuation, Market Expectation, and the Book-to-Market Effect.” Journal of Accounting and Economics 25, 283-319. - Harris, T., M. Lang, and H. Mِller The value relevance of German accounting measures: An empirical analysis. Journal of Accounting Research 32 (Autumn): 187-209. - Hayn, C. (1995). Information Content of Losses.” Journal of Accounting and Economics 20, 125-133. - Healy, P.M. and K.G. Palepu 1993 effect of firms'financial disclosure policies on stock prices” Accounting Horizons 7. [...]

[...] La valeur comptable est plus pertinente dans l'évaluation des entreprises en difficulté qui ont réussi à survivre que dans l'évaluation des entreprises liquidées. Pour répondre à la deuxième question, nous suivons le test de Collins, Pincus et Xie (1999) et Tan (2004) pour étudier le rôle de la valeur comptable dans l'évaluation des entreprises liquidées, acquises et réorganisées. Collins, Pincus et Xie (1999) étudient le rôle de la valeur comptable pour les entreprises qui réussissent à survivre en général dix ans après avoir réaliser une perte et pour les entreprises en difficulté qui déclarent faillite deux ans après avoir réaliser une perte. [...]

[...] Les récents modèles d'évaluation basées sur les chiffres comptables (Ohlson 1995 et Feltham et Ohlson 1995) stimulent plusieurs recherches à examiner si : le bilan ou l'état du résultat est plus pertinent à l'évaluation (Barth, Beaver et Landsman 1998) ; la valeur comptable estime la valeur de liquidation ou les gains normaux futurs espérés (Collins, Pincus et Xie 1999). En examinant la population d'entreprises performantes contre celles en difficulté financière, ces études montrent que : La valeur comptable des actions joue un rôle plus important que les gains dans l'évaluation des entreprises, quand les gains sont négatifs, ou lorsque l'entreprise est en difficulté financière. [...]

[...] The Economic Journal, Vol pp.1242-52. - Kormendi, R., and R. Lipe. (1987). “Earnings Innovations, Earnings Persistence and Stock Returns.” Journal of Business July, 323-345. - Kothari, S.P.1992. “Price-earnings regressions in the presence of prices leading earnings: earnings level vs change specifications and alternative deflators” Journal of Accounting and Economics 173-202. - Kothari, S.P., and J. Zimmerman. (1995). “Price and Return Models.” Journal of Accounting and Economics 20, 155-192. [...]

[...] Winter More than a Dummy: The Probability of Failure, Survival and Acquisition of Firms in Financial Distress. Working Paper, University of Waterloo, University of Mannheim - Ball, R. and P. Brown 1968, empirical evaluation of accounting income numbers” Journal of Accounting research 159-178. - Barth M.E., W.H. Beaver and W.R. Landsman 1996, “Valuation Characteristics of Equity Book Value and Net Income: Tests of the Abandonment Option Hypothesis” Working Paper, Stanford University - Graduate School of Business , Stanford University and University of North Carolina at Chapel Hill - Barth M.E., W.H. [...]