Intérêts et limites du financement par les marchés dans le contexte de la globalisation du financement

Thèmes abordés

Financement par les marchés, globalisation du financement, marchés financiers, financement optimal de l'économie, instabilité macroéconomique

Résumé du document

• Efficience allocative
= répartition optimale du K entre les divers emplois possibles.
Mécanismes de mché conduisent als à la cvgce le px des actifs vers px du K.

• Efficience opérationnelle
= réduction des cts de transaction + definition de pdts fin répondant aux besoins des agents (à cap ou à besoin de fin).
-> Mché doit ê liquide ++ pr permettre ts les échges necessaires à la gestion fin des portefeuilles.

• Efficience informationnelle
= qd mché dégage un « vrai » prix des actifs, reflète leur valeur éco réelle (« fondamentale »).
Efficience qui exige un comportement rationnel des agents.

Extraits

[...] K risque (private equity) = def par un fin d'E non cotées en bourse. S'oppose au public equity l'épargnant place ses ressources en bourse, cad sur un mché pub Cepdt, mché finciés fin difficilemt les innov car innov = incertitude. Innov exige de combiner fin privé + fin public. Marchés fin et volume du K Mchés fin peuvent conduire à volume d'I ss-optimal: n'assure pas plein emploi & cw max de LT. Syst fin joue sur sur l'eq macroéco par relation entre S=I (tjr!). Pr M. Aglietta: syst fin ne st pas neutres. [...]

[...] Agents peuvent emprunter davantage + Bqs acceptent de les fin. Ex: 2005-2007 EU: spéculat° immob ( px des actifs immob ménages (déjà endettés) obtiennent nvx crédits pr achats de B de conso Qd bulle éclate effondrement valeur des actifs ( ratio d'endettmt agents trouvent plus de moyens de fincmt contraints de vendre leurs actifs à la ( entretient la crise!) Crise systémique, s'auto-entretient: Mché ne peut se stabiliser au px d'eq des fondamentx: aucune D ne rep à la forte O de titre car ts les agents anticipent poursuite de la ( crise s'auto-entretient, devient systémique. [...]

[...] De agents plus prêt à pdre risque pr éviter perte que pr réaliser un gain. Ainsi, préférences + arbitrages sur mché peuvent déboucher sur chx non rationnels + ss-optimx. Biais cognitivs: Car incapacité de l'agent à traiter tte l'info ancrage »,agent se fie au cadrage régu par mché = sous-optimal, non efficiente. Des px instables et des faux prix Etablir vrai px des actifs fin = difficile CAR asymétries d'info, aléa moral, biais comptmtaux. Elements d'info dispo MS pas suffisant pr vrai px En situat° d'info impfte: mimétisme devient un comptmt rationnel. [...]

[...] Paradoxe = la spéculat° entretient l'instab MS permet d'en limiter les cqs pr les non-spéculateurs! Vers la stabilisation fin de la stab° fin car: crises récurrentes nuisent à éco réelle + destabilisent l'orga sociale cout des crises élevé! Commt obtenir stabté fin? Par une meilleure orga des mchés eux mm = c la gouvernance (dev d'autorité nat ou inter de mchés fin). G20 de 2009: créat° d'un conseil de stabté fin réunissant ttes les instit des pays du G20 concourant à cette stbté. [...]

[...] Là se déterminent les I effectués ds notre éco. Les perspectives d'Até, nbre et type d'emplois créés, évolution de la Pté du W dc celle de notre niveau de vie. Sans une finance maitrisée, la poursuite du progrès soc est impossible. Bien sûr, la fince ne produit rien et surtt pas le progrès soc. MS elle donne les marges de manoeuvre dt ns avons besoin pr avancer. Et ces marges seront d'autant plus gdes que l'action pub aura permis à la fince de bien fonctionner. [...]