Le SME - Histoire des relations monétaires européennes

Résumé du document

- Sortie de la guerre : pays d'Europe occidentale en situation économique difficile : adhèrent aux principes de BW mais ne sont pas en mesure d'y satisfaire vraiment car ils ne disposent pas d'assez de devises convertibles

- 1949 : pour conduire à cette convertibilité, un système (inspiré par TRIFFIN) de compensation multilatérale est mis en place, l'Union européenne des paiements (UEP) (...)

Extraits

[...] Du serpent monétaire européen au système monétaire européen 1. Le serpent monétaire européen 1957 = Traité de Rome (création CE) + 1958 = passage à la convertibilité ( la construction euro se fait dans le cadre de BW, mais, lors du passage à la convertibilité, les pays de l'UEP ont décidé de s'imposer des marges de fluctuation plus étroites vs 60-70's = crise des monnaies ( CEE persuadé qu'elle ne pourra poursuivre le processus d'intégration éco que si système de change fixe ( contradiction entre projet européen et instabilité croissante des changes au niveau international 1971 = accord de Washington = marges de fluctuation 2,25% ( réaction des européens : mise en place du Serpent Monétaire Européen flottement concerté des monnaies européenne par rapport au dollar, de telle façon que l'écart maximum entre la monnaie la plus faible et la monnaie la plus forte soit de 71-73 = le serpent reste dans le 'tunnel', la situation est gérable mars 1973 = le 'Serpent sort du tunnel', flottent sans limitation par rapport au dollar : monnaie All et néerlandaise s'apprécie vs Franc et Lire plus faible ( nombreuse péripétie (rentrent et sortent du Serpent), tensions très fortes au sein du Serpent 2. [...]

[...] entre All et Fr : 1983 = 7 point vs 1992 = 0 pts ) Rôle de l'Ecu : - Ecu officiel : son usage comme instrument de réserve des BC à était très limité, n'a pas remplis place essentielle attribué à l'origine - Eco privé : essor important car amortit les risques de change par rapport à chacune des monnaie euro + niveaux de rémunération intéressants ( Crise du SME A permis d'atteindre certains résultats, mais crises : Septembre 1992 : - crise relativement grave - résultat d'une trop grande divergence des économies européennes - aboutit à des modifications de parités (dévaluation de la peseta espagnole) + sortie de la lire italienne et livre sterling Juillet-aout 1993 : - nouvelle crise très grave - plusieurs solutions envisagés, longues négociation ( 2 Aout 1993, Bruxelles = compromis monétaire, les Etats membres renoncent à modifier la grille des parités (plus de dévaluation) mais élargissement marges fluctuation de 2,25% à 15% C. L'union économique et monétaire (UEM) - MUNDELL = une zone monétaire : stabilité des changes + liberté des mouvements de capitaux + autonomie des politiques monétaire ( impossible ! [...]

[...] Plus précisément, elle est optimale si, lors de chocs asymétriques affectant la demande de produits ou l'offre de facteurs d'un de ces pays, il existe un mécanisme d'ajustement qui permet de résorber le choc rapidement. (http://www.zetud.net/12263-la-zone-monetaire-optimale.html) ( Critères - Critères = doivent être respectées par n régions voulant profiter des avantages d'une monnaie unique sans en payer un prix trop fort = en cas de choc asymétrique, ie affectant juste une partie des régions de la zone, il doit exister des mécanismes permettant un retour à l'équilibre palliant l'impossibilité d'ajuster les taux de change nominaux - Les première conditions d'optimalité ou de non optimalité ont été formulées par MUNDELL, et ensuite complétées par d'autres économistes. [...]

[...] F = 1,35% = si la valeur du F s'écarte de 1,35% par rapport à son court-pivot, les autorités monétaire françaises doivent prendre des mesures pour faire cesser cette divergence Mécanismes de coopération : - système d'interventions concertées pour la défense de la stabilité des changes - mise en place d'un Fonds Européen de Coopération Monétaire (FECOM) = géré par la BRI, chargé d'aider pays qui doivent intervenir pour maintenir leur monnaies dans les marges de fluctuation ( Histoire du SME marquée par des dévaluations et des réévaluations mais au total, il a constitué une zone de stabilité relative au sein du SMI + a offert à CEE un carde monétaire pour la poursuite de l'intégration Un bilan contrasté du SME ( Les résultats du SME par rapport à ses objectifs Stabilité des taux de change : - à assuré une relative stabilité des taux de cange intracommunautaire - de nombreuses modifications ont été opéré, mais toujours effectuées d'un commun accord, en tenant compte des écarts d'inflation entre les différentes économies et jamais unilatéralement par des pays qui voulait ( leur compétitivité ~ la possibilité de révision des cours-pivot a pu entrainer une incertitude dans les anticipations Convergence des politiques économiques : - il y a eu des déséquilibres éco et des tensions sur le marché des change quand il y avait une trop grande disparité entre politique éco dans la Communauté (ex : All = lutte contre l'inflation, rigueur salarial, limitation du déficit des finances publique vs Fr = relance de l'activité éco par des procédés différents ( tensions) - MAIS, le SME à contribué à assurer la convergente des politique éco, notamment dans la lutte contre l'inflation (ex : différentiel d'infl. [...]

[...] - OR Europe = à fait le choix des changes fixe + intégration éco à conduit à l'instauration de la libre circulation des marchandises et la libre prestation de services, libre circulation de la main d'œuvre et des capitaux ( autonomie des politiques monétaires impossible ! ( Solution = (après de long débats) monnaie unique - Juin 1988, Sommet de Hanovre = J. [...]