Les grandes phases de fusions-acquisitions depuis les années 1990

Résumé du document

§ La firme dispose de deux stratégies pour croître :
- croissance interne (création de nouvelles capacités de production)
- croissance externe (processus de croissance par acquisition de tout ou une partie d'entreprises existantes)
§ Opération de M&A (Merger and Acquisition) = transaction de fusion acquisition = Mise en commun d'actifs ou d'intérêts économiques entre plusieurs entités.
§ Une grande diversité de fusions-acquisitions qui se distinguent par le processus de prise de contrôle et la logique industrielle qui la motive : plusieurs moyens de prendre le contrôle d'autres entreprises : transfert d'actifs (fusion, fusion-absorption, scission) ou acquisition d'actions sur les marchés.
- Fusion : deux ou plusieurs sociétés se dissolvent pour former une nouvelle société qui reprend la totalité de leur patrimoine. Les actionnaires des sociétés dissoutes reçoivent les titres de la société nouvelle.
- Acquisition : une société absorbante A reçoit les actifs et les dettes d'une société absorbée B qui disparaît. Les actionnaires des sociétés absorbées reçoivent des actions nouvelles émises par la société absorbante
- Les offres publiques (OP) permettent à une société d'acquérir en Bourse des actions d'une société cotée afin d'en prendre le contrôle.
- Les offres publiques d'achat (OPA) donnent lieu à des paiements en numéraire (cash-flow des firmes ou endettement) alors que dans les offres publiques d'échange (OPE), l'émetteur s'engage à acquérir les actions de la société cible en remettant en échange des actions de sa propre société.

Extraits

[...] Elles ont dû et continuent à céder des participations dans des pays jugés aujourd'hui non stratégiques (exemple de Vodafone qui vient de se retirer du Japon). Le regroupement d'activités ou la consolidation industrielle C'est le rachat d'une entreprise dans le même domaine d'activités et sur le même territoire au sens large (Etats- Unis, Europe) dans le cadre d'un projet industriel pour créer de la valeur grâce à des économies d'échelle (mise en commun des ressources), faire augmenter la valeur boursière et faire face à la concurrence. [...]

[...] Panorama du marché des fusions-acquisitions Un marché cyclique Une alternance de vagues de fusions-acquisitions et de périodes moins fastes. Cycles irréguliers et imprévisibles mêmes si des conditions favorables : - Facteurs industriels et sectoriels : environnement technique en forte mutation, engouement sectoriel. - Facteurs macroéconomiques : phases d'activité soutenue, croissance économique : euphorie boursière, taux d'intérêt bas - Facteurs politiques et réglementaires. Une bulle met en général une dizaine d'années à se former mais beaucoup moins pour se dégonfler. Les facteurs des vagues de fusions-acquisitions : - Innovations technologiques et financières - Conjoncture économique et boursière - Evolution des modes de gouvernance des entreprises - Politiques publiques. [...]

[...] Années 1960 : des F&A conglomérales aux Etats-Unis (firme ITT), diversification, acquisition de technologies. F&A horizontales en Europe. L'Europe et la France connaissent leurs premières vagues de rapprochement (Saint-Gobain/Pont-à-Mousson ; Usinor/Sacilor ; Péchiney/Ugine/Kuhlman). Années 1980 : développement des fusions hostiles RJR Nabisco) dans un univers déréglementé ; vague touchant tous les secteurs et internationalisation. Les années 1990 : le raz de marée Sommet historique en 2001. Première vague véritablement mondiale. A la fin des années 1980, interruption momentanée (et de courte durée) des fusions et acquisitions : - fragilité croissante des marchés risqués (junk bonds) - retournement conjoncturel - guerre du Golfe Reprise de plus en plus soutenue pendant toute la décennie 1990-2000. [...]

[...] Le marché français des fusions-acquisitions Marché français très concerné par le raz-de-marée des années 90. Le nombre de transactions n'a pas augmenté de manière spectaculaire au cours des années 1990. Mais, leur valeur a été multipliée par 12 entre 1993 et 2000. Les plus grosses transactions françaises année par année depuis 1990 Source : Thomson One Banker Les différents modèles de fusions-acquisitions dans les années 1990 La diversification d'activité Exemples de Vivendi ou du Crédit lyonnais ; entreprises qui ont cherché à se diversifier dans les médias grâce à des acquisitions très coûteuses qui n'ont pas été rentabilisées et ont failli ruiner ces entreprises initialement riches et florissantes sur leur métier traditionnel. [...]

[...] Fusion : deux ou plusieurs sociétés se dissolvent pour former une nouvelle société qui reprend la totalité de leur patrimoine. Les actionnaires des sociétés dissoutes reçoivent les titres de la société nouvelle. Acquisition : une société absorbante A reçoit les actifs et les dettes d'une société absorbée B qui disparaît. Les actionnaires des sociétés absorbées reçoivent des actions nouvelles émises par la société absorbante. Les offres publiques permettent à une société d'acquérir en Bourse des actions d'une société cotée afin d'en prendre le contrôle. [...]