Risques et décisions

Résumé du document

Le principe et les mécanismes de protection contre la baisse des prix sont symétriques à ceux qui guident la recherche de protection contre la hausse des cours.
Il s'agit toujours pour l'opérateur de prendre sur le marché à termes une position inverse de celle qui détient sur le marché au comptant.

Les shorts hedgers sont :
- Les vendeurs de produits de base (Ex : producteurs, compagnies pétrolières)
- Les détenteurs de stocks (...)

Extraits

[...] Ce cas est cependant très peu fréquent. 03/01 (Aujourd'hui) 20/06 (quelques jours avant l'échéance) Marché au Comptant Vente de forward à 100 $ Achat au comptant de la matière première à 100 $ 100 - 100 = 0 Marché à Termes Achat de futures échéances 30/06 à 100 $ Vente de futures échéances 30/06 à 100 $ 100 - 100 = 0 Cependant une question se pose, comment le négociant va-t-il fixer son prix ? C Fixation des prix et comportement du négociant Le prix forward n'est jamais fixé au hasard. [...]

[...] II Les swaps des matières premières Apparu dans les années des swaps de matières premières sont consacrés au pétrole. Seuls les produits pétroliers bruts vont faire l'objet de marché organisé. Cependant ces contrats sont quelques peu imparfait car on n'est pas à l'abri d'un spread (imperfections de fixation des cours, écart entre le cours théorique et le cours réel). Les swaps sont susceptibles d'être mis en œuvre pour toutes les matières premières qui disposent d'un prix de référence indiscuté, c'est-à-dire, qui font l'objet de cotation sur les marchés. Depuis 1987, les swaps de matières premières ont beaucoup rapportés. [...]

[...] Ici, c'est le vendeur qui s'assure sur un prix minimum. Exemple: Une société minière craint une baisse des cours du cuivre qu'elle exploite, mais elle ne veut pas se priver d'une hausse des cours éventuelles: ce qui représenterait un gain. Elle contacte une banque et lui achète un FLOOR pour une durée de 24 mois portant sur tonnes / trimestre. Le prix fixé est de / tonne avec une prime de 80 / tonne. En achetant un FLOOR, la société se protège contre la baisse des cours. [...]

[...] Plusieurs cas sont alors possibles: o Une hausse des prix entraine une perte sur le marché au comptant. Cette perte est compensée par un gain sur le marché des titres. o Une baisse des prix entraine un gain sur le marché au comptant. Ce gain est compensé par la perte sur le marché des titres. Le hedging est donc une assurance contre le risque économique. Cette assurance n'est pas gratuite, elle comporte un coût: le non gain éventuel. Le négociant qui possède un hedging n'immobilise pas ses fonds et ne risque aucune détérioration des produits physiques. [...]

[...] Il préfère assumer seul le risque de variation des prix. Deux éventualités: S'il anticipe une baisse des cours, il se comporte en spéculateur, ce qui n'est pas son métier. Il ne dispose d'aucune protection, mais dans cette situation il est gagnant Si les cours augmentent, cette fois, il enregistre une perte. Il peut alors corriger ses erreurs, en achetant un contrat à terme 03/01 (Aujourd'hui) Marché au Comptant Vente de forward livraison 30/06 à 95 $ $ de marge commerciale) 03/01 20/06 (quelques jours avant l'échéance) Achat au comptant de la matière première à 120 $ 95 - 120 = -25 PERTE Marché à Termes Achat de futures échéances 30/06 à 114 $ Vente de futures échéances 30/06 à 120 $ 120 - 114 = 6 GAIN Ainsi, au lieu d'enregistrer une perte de 25 en achetant un contrat à terme, il ne perdra plus que 19 Autre hypothèse réelle: Au lieu d'acheter un contrat à terme à échéance 30/06, pour le livrer le même jour. [...]