Gestion financière internationale : les relations économiques fondamentales

Thèmes abordés

Gestion financière internationale, relations économiques fondamentales, taux d'intérêt, taux d'inflation, relation internationale de Fisher

Résumé du document

Les relations économiques fondamentales donnent une explication des variations de change. Ces relations ne sont pas sans liaison les unes avec les autres. Elle comprennent:

La parité du taux d'intérêt;
La parité des pouvoirs d'achat;
La relation internationale de Fisher;
La relation de change à terme.

Extraits

[...] Les tests de la relation internationale de Fisher sont ambigus, ce qui la met fortement en question. Elle reste non vérifiable à court et long terme, elle est sujette à caution L'analyse empirique Correspondant à l'hypothèse d'efficience du marché des changes, cette relation indique que si le marché des changes est efficient, c'est-à-dire si les prix établis sur le marché reflètent toute l'information disponible,le cours de change à terme est égal à l'anticipation faite par le marché du cours de change au comptant futur. [...]

[...] Ces relations ne sont pas sans liaison les unes avec les autres. Elle comprennent: La parité du taux d'intérêt; La parité des pouvoirs d'achat; La relation internationale de Fisher; La relation de change à terme. Elles sont résumées dans le graphique suivant : RECU – RUSD 1 + RUSD 0F1 – S0 S0 E (IECU) – E(IUSD) 1 + E(IUSD) E – S0 S : Parité du taux d'intérêt couverte 5 : Parité du taux d'intérêt non couverte 3 : Relation internationale de Fisher 2 : Parité des Pouvoirs d'Achat PPA 4 : Efficience du marché des change ou relation de change à terme 0F1 = E Parité des taux d'intérêt Il existe deux forme de parité d'intérêt: - La parité des taux d'intérêt couverte; - La parité des taux d'intérêt non couverte; La théorie La première: correspond à l'équation suivante: Cette relation permet de régir automatiquement le lien entre différentes variables qui sont: le cours de change à terme, le cours de change au comptant, le taux d'intérêt nominal national, ici européen et le taux d'intérêt étranger, ici américain; RECU – RUSD 1 + RUSD = 0F1 – S0 S0 Elle indique qu'il y'a dépréciation à terme de la monnaie étrangère lorsque le taux d'intérêt étranger est plus élevé que le taux national et inversement. [...]

[...] Autrement dit, le taux de variation du cours de change est égal au taux de variation des prix, lorsque les variations des taux de change sont dues uniquement aux différentiels d'inflation, le risque de change est nominal. Il n'y a pas de modification réelle de la valeur de la monnaie et de risque de change réel Si un bien est vendu à 100 f en france, 10£ au Royaume-Uni, le taux de change devrait être: 1 £=10 FRF S'il y a une augmentation du prix du bien en France de tandis que le prix du Royaume-Uni reste stable, La nouvelle parité devrait être: 10 £= 100 (1+0,12)FRF  1£=11,2 FRF Exemple La réalisation de l'équilibre D'après la théorie de la parité des pouvoirs d'achat, il existe une relation étroite entre la valeur interne d'une devise et sa valeur externe. [...]

[...] La vérification à long terme de la PPA étant sujette à caution, il faut en conclure qu'à priori, à long terme, la PPA donne une indication sur la tendance suivie par le taux de change. Elle correspond à l'équation suivante: La relation internationale de Fisher La théorie RFRF – RUSD 1 + RUSD = E (IFRF) – E(IUSD) 1 + E(IUSD) Elle découle de la relation de Fisher qui lie dans l'univers national les taux d'intérêt et les taux d'inflation. [...]

[...] Elle nous montre qu'une accélération dans le taux d'inflation attendu d'un pays causera in fine une augmentation égale dans le taux d'intérêt. Cette relation indique qu'il y a dépréciation à terme de la monnaie étrangère lorsque le taux d'intérêt est plus élevé que le taux d'intérêt national, et inversement. La relation de Fisher indique que le taux d'intérêt nominal est égal au taux d'intérêt réel plus le taux d'inflation anticipée Le taux d'intérêt nominal, est ainsi défini ainsi: 1+R = Où: R est le taux d'intérêt nominal sur la période considérée; r est le taux d'intérêt réel sur la période considérée; est le taux d'inflation anticipée pour la période considérée. [...]