Economie des fusions et acquisitions

Résumé du document

Ouvrage de synthèse pour comprendre les mouvements de concentrations des entreprises par fusions et acquisitions. Quelles sont les formes existantes ? Est-ce toujours bénéfique pour les entreprises ?

Extraits

[...] Si il ne possède pas de liquidité, sa préférence sera pour l'ope ou s'il souhaite profiter du caractère attractif de son titre. L'OPE fournit un avantage fiscal car la plus-value que réalisent les actionnaires en apportant leurs titres à l'offre n'est pas taxée immédiatement. Enfin, il existe des OP mixtes. Les réglementations sur les OP sont très contraignantes : depuis 66, les investisseurs doivent déclarer tout franchissement de seuil significatif dans le capital des sociétés. A cette déclaration quantitative s'ajoute une information qualitative avec le dépassement des seuils de 10% et 20%. [...]

[...] Des études plus récentes ont des résultats plus nuancés (Agrawal, Jaffe et Mandelker 92) : ils analysent les effets de 50 grosses f&a aux USA entre 79 et 84 : les restucturations et réductions d'effectifs sont présents mais pas plus que dans d'autres firmes sans f&a selon eux, les firmes ayant fusionné voient la productivité de leur actif augmente Une autre étude montre que les effets dépendent des modalités des fusions : à partir du calcul du Q de Tobin, les firmes qui ont subi une fusion hostile ont un Q de T bas alors que les autres ont un Q de T égal à celui des autres firmes. Pourquoi de si mauvais résultats ? Surestimation des synergies à attendre du rapprochement des entreprises, pratiques discrétionnaires des dirigeants des firmes initiatrices. Les entités qui fusionnent sont parfois très différentes, problème de la culture d'entreprise. Pour qu'une fusion fonctionne, il faut une bonne préparation : - savoir gérer les doublons (Egg, Fusions et GRH. [...]

[...] Les firmes se sont adaptées à ce nouvel environnement en réalisant des F et par ce biais elles ont acquis une taille suffisamment importante pour disposer de substantiels budgets de R&D. - vague d'une plus grande ampleur : En France. Les F&A des années quatre- vingt-dix ont touché un nombre de plus en plus élevé d'entreprises de taille de plus en plus importante. - regroupent plus fréquemment qu'avant des firmes de nationalité différente. Les dix plus grosses opérations en 2000 sont toutes des F&A internationales. Le taux de croissance annuelle des opérations internationales est de 50% entre 1996 et 1999. [...]

[...] Aux USA a lieu une augmentation des fusions avec les raiders ou technique du LBO des F&A). Interruption car : fragilité des marchés guerre du golfe, mauvaise conjoncture. France : vague entre 86-92 ; but : rencentrer l'activité principale, hausse des fusions transfrontalières des opérations) ; peu de fusions hostiles Les fusions des 80', reflet de la mondialisation et évolutions technologiques. F&A reprennent vivement pendant la décennie 90-2000 ; elles touchent presque tous les pays OCDE et présentent des caractéristiques analogues d'un pays à l'autre. [...]

[...] Ce type est typique de la filière pétrolière où les raffineurs contrôlent leur réseau de distribution d'essence. Hachette est à la fois éditeur, distributeur et diffuseur Les fusions conglomérales regroupent des activités appartenant à des secteurs d'activités différents ; 30%. Avant son rachat par Vivendi, le groupe Seagram était à la fois présent sur le marché des vins et spiritueux et celui des industries culturelle La concentration oblique ou concentrique : les activités n'appartiennent pas aux mêmes marchés mais utilisation de compétences proches. [...]