Le marché des dérivés climatiques

Résumé du document

Le réchauffement climatique est au cœur de l'actualité et s'invite dans tous les débats idéologiques, politiques, et économiques. Selon l'agence France Presse, le 4ème rapport du Giec1 (Groupe d'experts international sur l'évolution du climat) devrait prochainement donner des prévisions sur une élévation des températures de 2 à 4.5°C et une hausse du niveau des océans de 28 à 43 centimètres d'ici à 2100.
Parallèlement à cette tendance, de nombreuses études montrent que près de 30% de l'activité des pays développés est directement affectée par les variations météorologiques. Si on ajoute les effets indirects, ce sont 80% des entreprises qui sont concernées dans des secteurs aussi variés que l'énergie, l'agriculture, l'industrie agro alimentaire, la grande distribution, le tourisme et le BTP.

Extraits

[...] La solution de l'équation différentielle stochastique est : On sait de plus que ce processus est gaussien de moyenne et de variance conditionnelle et Pour procéder à des simulations de Monte Carlo, il est indispensable de discrétiser l'équation différentielle vérifiée par T : Etant donné que les données historiques sont relevées chaque jour, est pris égal à 1 dans notre schéma de discrétisation. En posant par ailleurs : Tt = Tt l'équation de discrétisation devient: Les coefficients sont obtenus par régression linéaire des températures d'aujourd'hui sur les températures d'hier. La moyenne mt des températures est déterminée en faisant une nouvelle régression linéaire des températures sur les jours et les 2 sinusoïdes. On détermine ainsi les 4 coefficients . Tous les paramètres étant estimés, il maintenant aisé de procéder à des simulations de Monte Carlo. [...]

[...] Plusieurs raisons peuvent être mises en avant : on observe une plus grande volatilité des températures dans certaines régions nord-américaines. Ceci justifie l'existence et la plus grande liquidité des couvertures. pour des raisons historiques, l'ouverture des marchés énergétiques est nettement plus aboutie aux Etats-Unis. Cette concurrence favorise le développement des dérivés climatiques. Le deuxième déséquilibre est dû à l'asymétrie de la demande. Pour le moment, les agents économiques utilisent majoritairement les dérivés climatiques en vue de se couvrir. On peut prendre l'exemple des stations de skis qui se protègent contre un hiver trop doux. [...]

[...] Exemple : un électricien couvre ses lignes contre la survenance d'une tempête. En se protégeant contre les pertes et les manques à gagner, les entreprises parviennent à lisser leurs bénéfices et à réduire la volatilité. D'autant que pour celles cotées en bourse et faisant l'objet d'une appréciation de la part des agences de notation, ce lissage favorise une appréciation du rating. Sur ce sujet, Standard & Poors souligne7 l'intérêt des dérivés climatiques pour diminuer la volatilité des résultats et améliorer [ . [...]

[...] ST > S0, la compagnie compensera ses pertes relatives au payoff par une consommation plus importante d'électricité. Mais si l'hiver est plus doux que la normale (ST [...]

[...] Les séries chronologiques Une autre méthode d'évaluation consiste à utiliser les séries chronologiques. On rappelle que ces séries sont une suite ordonnée d'observations d'une variable aléatoire (température, pression, HDD . ) au cours du temps. L'objectif est d'estimer les caractéristiques de la série chronologique sur un jeu de données en vue d'établir des prévisions de la variable. Le principal avantage dans l'utilisation des séries chronologiques réside dans le fait que l'on peut prendre en compte la saisonnalité ainsi que la tendance de la grandeur à estimer. [...]