Les systèmes de cotations européens : fonctionnement et gestion

Résumé du document

Après la présentation des différents marchés financiers existants (Nasdaq, NYSE, etc.) et l'analyse de leurs fonctionnements, nous allons nous intéresser dans cet exposé plus particulièrement à la présentation d'Euronext et surtout au cheminement des ordres passés, les différents systèmes de routages ainsi que le fonctionnement du carnet d'ordre.

Extraits

[...] Il semble nécessaire d'ajouter à cela qu'il est rare d'avoir accès au carnet d'ordres en temps réel; les professionnels apparaissent avantagés par rapport aux particuliers, car ils ont la possibilité d'agir beaucoup plus rapidement dans la mesure où il dispose de la totalité de l'information avec des carnets d'ordres complets, les particuliers n'ayant pas accès à ces carnets, mais à d'autres carnets aux informations limitées. Conclusion Comme nous l'avons vu, les ordres suivent un mécanisme de collecte puis d'exécution compensation et enfin de règlement de livraison. Les différents types d'ordre que nous avons présentés apparaissent ainsi dans le carnet d'ordres avant d'être ou non exécutés. Bibliographie Lehmann P.J Bourse et marchés financiers 2002 Pilverdier J. [...]

[...] Cependant, il existe des limites dans le fonctionnement du carnet d'ordres. Tout d'abord, ce carnet ne recense pas autant d'information qu'il n'y parait; cela s'avère d'autant plus vrai dans la mesure où l'on constate que certains intermédiaires passent de faux ordres, totalement décalés en prix afin de manipuler les cours, retirés avant l'ouverture. Ce type de comportement est totalement interdit par la Commission des Opérations de Bourse chargée de la surveillance de l'ensemble des marchés et de délivrer l'agrément des intermédiaires assurant la gestion de portefeuille. [...]

[...] En tant que chambre de compensation, LCH.Clearnet, joue un rôle essentiel dans le bon fonctionnement et la sécurité du marché. Elle intervient d'abord comme contrepartie centrale, uniquement en s'interposant entre acheteurs et vendeurs et en garantissant la bonne fin des opérations, évitant le risque de défaillance en cascade. LCH.Clearnet, permet de réduire, également, de 90% le nombre d'opérations destinées à être traitées par les organisations de règlement/livraison. Sauf exception, les titres ne sont plus matérialisés et les livraisons entre acheteurs et vendeurs se font par virements de compte d'intermédiaires à compte d'intermédiaire auprès d'Euroclear ou de tout autre dépositaire centrale. [...]

[...] Par ailleurs, il vaut mieux tenir compte du mode de cotation de la valeur pour fixer l'écart entre le seuil et la limite. Sur des valeurs cotées en continu, elle peut être réduite, car les décalages de cours sont généralement faibles. En revanche, sur les actions cotées au fixing où les fluctuations sont souvent plus importantes à cause du manque de liquidité, l'investisseur risque de ne pas voir exécuter son ordre, si l'écart entre le seuil et la limite est trop faible. [...]

[...] En séance, il devient un ordre limité au prix de la meilleure offre de vente, s'il s'agit d'un achat, ou, dans le cas d'une vente, au prix de la meilleure offre d'achat. Cet ordre permet de réaliser une transaction rapide sans sacrifier le prix, mais il présente des risques importants d'exécution fractionnée, surtout sur les valeurs à faible liquidité. Ce type d'ordre est à préférer en séance, aux valeurs à forts volumes de transactions. L'ordre à cours limité La limite fixée correspond au prix maximal pour un achat et à la valeur minimale pour une vente. Par exemple, un achat à cours limité de 50 euros sera exécuté jusqu'à 50 euros. [...]