Friedman, Changes flexibles ou étalon international : les leçons de l'histoire

Résumé du document

Fiche de lecture portant sur l'ouvrage "Changes flexibles ou étalon international : les leçons de l'histoire" de Milton Friedman. Dans cet ouvrage, l'auteur s'interroge sur les ajustements de la balance des paiements, le monétarisme et la flexibilité, les ambiguïtés des différents étalons, ou encore le rôle des arbitrages, il dénonce notamment le « Coinage Act » de 1873.

Extraits

[...] Elle a pour but d'éviter une perte de pouvoir d'achat en période d'inflation. Monométallisme : système monétaire métallique basé sur un métal unique. Points d'or (Gold Points) : dans le système d'étalon-or, limites entre lesquelles varie théoriquement le taux de change d'une monnaie. Eléments bibliographiques : - Ouvrage de référence : FRIEDMAN Milton, Changes flexibles ou étalon international : les leçons de l'histoire, Editions Dunod Collection Théorie économique - Dictionnaire utilisé : Dictionnaire d'Economie et de Sciences Sociales, sous la direction de C.-D. [...]

[...] Bretton Woods : accords issus d'une conférence tenue en juillet 1944 réunissant 1000 délégués de 44 pays, au terme de laquelle furent jetées les bases d'un nouveau système monétaire international. Ces accords sont caractérisés par quatre points fondamentaux : des parités fixes ; un système d'étalon de change-or ; un code de bonne conduite ; un mécanisme de crédits mutuels. Ces accords fondent le Fonds Monétaire International (FMI) et la Banque Internationale pour la Reconstruction et le Développement (BIRD). La suppression de la convertibilité du dollar en or (1971) et la généralisation de fait du flottement des monnaies (1973) ont disloqué le système conçu à Bretton Woods. [...]

[...] Reste que Friedman défend fermement le bimétallisme, auquel il trouve les avantages cités plus haut. De toutes façons, le faible usage des pièces a incontestablement affaibli le mythe selon lequel il n'y a de vraie monnaie que métallique. Définition des principaux concepts économiques et financiers utilisés : Arbitrage : - au sens économique : choix entre épargne et consommation à propos de la répartition, par un agent économique, de son revenu entre ces deux emplois - au sens financier (c'est le sens qui nous intéresse dans le passage étudié ici) : procédé qui consiste, pour les arbitragistes, à acheter une monnaie, de l'or ou une valeur mobilière, sur une place financière pour les revendre sur une autre, afin de profiter de la différence de cours ou de taux. [...]

[...] Friedman évoque le Coinage Act américain de 1873, qui fait cesser la frappe libre de l'argent et limite son statut de monnaie légale. Concernant les taux de change, les quantités de métal officiellement contenues dans les monnaies nationales déterminaient une parité de change (tant de dollars valent une livre anglaise, par exemple) ; ce qui impliquait une possibilité d'arbitrage. L'arbitrage était intéressant si le taux de change du marché s'écartait suffisamment de la parité officielle pour couvrir tous les coûts, notamment d'assurance et d'expédition de l'or. [...]

[...] Mais rien ne prouve théoriquement qu'il y ait un lien nécessaire entre l'adoption du monométallisme-or et le succès économique britannique et, selon Friedman, on peut douter, sur le plan théorique, de la supériorité du monométallisme-or. Ricardo s'est d'ailleurs prononcé en faveur de l'argent : la valeur de l'argent est beaucoup plus stable, car sa demande et son offre sont plus régulières ; et comme tous les pays étrangers déterminent la valeur de leur monnaie d'après celle de l'argent, [ ] l'argent est préférable à l'or en tant qu'étalon En fait, l'affirmation selon laquelle l'or aurait une valeur plus stable que l'argent est devenue une prophétie auto-réalisatrice lorsque l'or a été choisi comme étalon. [...]