Mucchielli et Kohler, "Déterminants et conséquences des fusions-acquisitions"

Résumé du document

Cycle de vie du produit et F&A

Perspective Schumpetérienne
Démarrage du produit : fusions horizontales et verticales
Croissance du produit : recherche de synergies et taille critique
Maturité du produit : fusions conglomérales, relais de croissance

Organisation interne de la firme et F&A

Arguments de la théorie des Coûts de transactions (Coase et Williamson) : fusions verticales

Stratégies de marché et F&A

Fusions horizontales motivées par les économies d'échelle, synergie, accroissement de PM et augmentation du pouvoir de marché, en particulier celui exercé sur les fournisseurs
Fusions verticales motivées par la diminution du pouvoir du fournisseur ou du client, la volonté d'augmenter les coûts d'approvisionnement des concurrents (ex: Coca-Cola/Pepsi en France)
Diversifications motivées par la volonté de diminuer (...)

Extraits

[...] Introduction à l'article proposé < number > Evolutions historiques des F&A Aux Etats-Unis : 3 phases d'évolutions Contexte : législation anti-trust dès 1904 Avant 1890, (Sherman Act) de nature horizontale De 1916 à 1929, (crise de 29) de nature verticale et conglomérale Fin des années 60 de nature conglomérale En Europe : Développement des F&A à partir de 1984 Tassement dans les années 90 Relation entre les fusions et les innovations < number > Cycle de vie du produit et F&A Perspective Schumpetérienne Démarrage du produit : fusions horizontales et verticales Croissance du produit : recherche de synergies et taille critique Maturité du produit : fusions conglomérales, relais de croissance Organisation interne de la firme et F&A Arguments de la théorie des Coûts de transactions (Coase et Williamson) : fusions verticales Stratégies de marché et F&A Fusions horizontales motivées par les économies d'échelle, synergie, accroissement de PM et augmentation du pouvoir de marché, en particulier celui exercé sur les fournisseurs Fusions verticales motivées par la diminution du pouvoir du fournisseur ou du client, la volonté d'augmenter les coûts d'approvisionnement des concurrents Coca-Cola/Pepsi en France) Diversifications motivées par la volonté de diminuer les risques liés aux fluctuations économiques, la rentabilité immédiate offerte par l'achat d'actifs (contraire au modèle actionnarial) Déterminants financiers des F&A Dirigeant = propriétaire de l'entreprise, incitation pour mener des stratégies expansionnistes pas toujours profitables. Dirigeant = non propriétaire de l'entreprise, divergence intérêt des dirigeant et des actionnaires, risque de comportement de résistance de la part des dirigeants. [...]

[...] < number > Profitabilité des firmes Entreprises absorbées: entreprises les moins bien gérées sont les plus menacées par des OPA Quand celle-ci est déjouée, le cours de bourse de l'entreprise augmente, et les dirigeants améliorent leur mode de gestion. Entreprises absorbées : baisse sur le LT de la valeur de l'action après annonce d'une fusion (souvent car les synergies ont été surévaluées). Satisfaction du consommateur Fusions = concentration, la variation des prix n'est pas toujours défavorable pour le conso F&A horizontales = impact social positif F&A verticales = impact social négatif < number > Indicateurs de concentration et délimitation du marché, aide à la prise de position politique, ex : indice de concentration HHI : Hirchman-Herfindhal (somme des carrés de parts de marchés des firmes offrant un produit donné) Aux Etats-Unis 1914 Clayton Act : interdiction des comportements anticoncurrentiel, amendé par le Robinson et Patman Act, interdiction des pratiques de discrimination par les prix 1950 Celler-Kefauver Act : deux variables : nature du produit et espace géographique → Augmentation des conglomérats au détriment des croissances horizontales et verticales En Europe 1957 : Traité de Rome respect des conditions de libre concurrence, interdiction abus de concurrence dominante par l'article : Règlement précisant les conditions où il est obligatoire de notifier les projets de fusion et d'acquisition → fusions rarement interdites, mais assorties d'obligation de cessions < number > Typologie des fusions selon le type de croissance externe qu'elles permettent de réaliser : horizontale, verticale, diversifiée ou conglomérale ; selon leur dimension géographique Mobilisation de théories économiques d'inspiration microéconomique (« économie d'entreprise ») Théorie de Coûts de Transaction, Coase (Prix Nobel 1991), Williamson Théorie des Contrats Incomplets, Grossman et Hart Théories des Marchés Contestables, Baumol, Panzar et Willig Ponts entre microéconomie et stratégie d'entreprise Concepts : maximisation du profit, recherche d'économies d'échelle ou de champs, monopole Analyse de l'intégration verticale en termes de coûts de transactions Analyse de la concurrence avec les indicateurs de surplus : profit et bien-être Analyse des politiques de la concurrence : interaction économie et droit Rendre les marchés contestables (en séparant infrastructures et services, ex : RFF, REF), éviter les abus de position dominante < number > La théorie des marchés contestables : W Baumol (1982) stipule que les positions acquises par des oligopoles sur un marché peuvent être contestées par d'autres entreprises compris des PME) pour peu que la libre entrée et la libre sortie soient assurées. [...]

[...] . Mucchielli et Kohler Revue Française de Gestion < number > OBJET ARTICLE : Etude des déterminants et conséquences des fusions-acquisitions, perspective historique AUTEURS : professeurs d'universités françaises Mucchielli : Pr. Université Paris I Sorbonne, Economie et Gestion internationale Kohler : ? [...]