ICO vs. IPO

Résumé du document

Avec la récession mondiale qui a suivi le krach de 2007-2008, les questions liées au risque systémique sont devenues une question clé de recherche scientifique pour les professionnels de la finance.

Extraits

[...] Les investisseurs souhaitant souscrire aux ICO devront posséder des compétences techniques en plus de leurs compétences financières. Celles-ci peuvent aller au-delà de la compréhension technique de base de la Blockchain et peuvent impliquer des compétences en codage. Cela serait nécessaire pour les investisseurs souhaitant auditer le code utilisé par la société, qui dans de nombreux cas est open source et partagé avec des investisseurs potentiels. En outre, les investisseurs particuliers doivent pouvoir gérer des clés privées qui donnent un contrôle total sur les fonds associés à leurs clés publiques et à leur investissement. [...]

[...] Plus important encore, maximiser la création de valeur grâce aux effets de réseau présents dans les réseaux d'investisseurs qui achètent des jetons nouvellement créés est l'un des principaux avantages comparatifs des ICO par rapport aux IPO. En l'absence d'un modèle économique pouvant bénéficier de tels effets de réseau, le lancement d'une ICO pourrait ne pas être une solution de financement viable et durable. Il semble donc inapproprié de considérer les ICO comme un mécanisme de financement « classique » potentiel pour les entreprises dont les projets ne sont pas rendus possibles par la Blockchain et qui ne bénéficieraient pas des effets de réseau. [...]

[...] Comme l'ont affirmé certains critiques de l'ICO, certains projets ont réussi à lever des fonds substantiels (>100 millions de dollars) sans prototype, juste sur la promesse de développements futurs. Dans une certaine mesure, le fait que certaines ICO soient parvenues à lever des sommes aussi importantes presque de nulle part souligne à quel point les facteurs financiers peuvent être secondaires pour leurs participants. Les ICO offrent-elles des compromis risque/rendement standard qui pourraient potentiellement se situer sur une ligne de marché de titres comme le propose le MEDAF ? Mais l'intégration d'une ICO dans le cadre du MEDAF a-t-elle un sens ? [...]

[...] Il convient d'établir une distinction entre les projets ou les produits/services axés sur la Blockchain et les entreprises ou les produits/services qui ne sont pas fondés sur ces technologies. Pour qu'une PME puisse bénéficier d'une levée de fonds par l'intermédiaire d'une ICO, il faut qu'il y ait une logique commerciale qui exige l'utilisation d'une solution Blockchain pour répondre aux besoins réels des consommateurs. Les avantages de l'émission de jetons, lorsqu'une telle justification est inexistante, se limitent au coût et à la rapidité. Les ICO sont particulièrement bénéfiques pour les produits et services qui sont fondés sur un réseau. [...]

[...] Il est encore plus difficile d'estimer la valeur appropriée des jetons étant donné le manque de transparence de la plupart des ICO. Il est presque impossible d'évaluer les éléments fondamentaux de projets qui en sont encore au stade de la conception, et la tâche est encore compliquée par l'absence de divulgation d'informations normalisées et vérifiées. Les entrepreneurs peuvent trouver difficile de calculer avec précision les besoins de financement de l'entreprise dans un avenir prévisible après l'ICO, afin de prédéfinir l'ICO et d'éviter la dilution des détenteurs précoces de jetons. [...]