La valorisation par le marché financier apporte et l'appréciation de la juste valeur d'une firme, cotée ou non

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Quelle méthode adaptée à la valorisation des firmes non cotées en bourse ?

Pour y répondre, on propose le plan suivant : la première section formule une revue de littérature, qui s'appuie sur différents articles académiques afin d'un côté bien mettre en avant les difficultés liées à l'absence d'un marché secondaire où les préférences des agents peuvent décider d'une valeur d'équilibre. D'un autre côté, la valorisation par le marché financier apporte son lot de limites qui peuvent affecter l'appréciation de la juste valeur d'une firme, cotée ou non.

La deuxième section propose de comparer l'évolution d'indices boursiers et d'autres construits à partir de firmes moins représentées dans ceux-ci. Cette étape intermédiaire permet de mieux mettre en avant les différences de comportement entre firmes cotées qui constituent les grands indices boursiers – supposés être représentatifs du tissu des entreprises dans un pays donné – versus d'autres indices qui sont plus globaux, et dont les critères de construction diffèrent de l'hypothèse de représentativité.

Extraits

[...] Coase, Ronald. H. “The Problem of Social Cost.” The Journal of Law & Economics, vol pp. 1–44. Hennart, Jean-Francois, and Young-Ryeol Park. “Greenfield vs. Acquisition: The Strategy of Japanese Investors in the United States.” Management Science, vol no pp. 1054–1070. [...]

[...] On peut dire qu'une firme comme Facebook – mais également d'autres réseaux sociaux- est principalement définie par son capital immatériel – les informations personnelles de ses utilisateurs. Le phénomène de la bulle internet peut ainsi être compris comme une sur- valorisation temporaire de la part des investisseurs pour le capital immatériel détenu par les firmes cotées. La méthode des flux actualisés permet d'expliquer l'envolée des prix si ces derniers anticipent que les dividendes exhibent une tendance de croissance – en d'autres termes, que les versements de dividendes vont augmenter en valeur dans le temps. [...]

[...] JSTOR, www.jstor.org/stable/1926047. Chung, Kee H., and Stephen W. Pruitt. “A Simple Approximation of Tobin's q.” Financial Management, vol no pp. 70–74. JSTOR, www.jstor.org/stable/3665623. En effet, une transformée logarithmique signifie que toute valeur comprise entre 0 et 1 sera négative ou nulle pour . La spécification (ols1) apporte un coefficient négatif également, mais il sera mis de côté car statistiquement non significatif. [...]

[...] - Centre de Documentation Economie-Finances, Ministère de l'Economie, des Finances et de l'Action des Comptes Publics. Lien web accès Juillet 2019. Les petites et moyennes entreprises réalisent des exportations – INSEE Première no.1692, Mars 2019. Lien web, accès Juillet 2019. Fama, Eugene F. “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work.” The Journal of Finance, vol no pp. 383–417. JSTOR, www.jstor.org/stable/2325486. [...]

[...] Valorisation par le coût d'opportunité de remplacement de l'actif Dans cette configuration, on suppose que la firme adopte un comportement calqué sur le théorème de Coase, c'est-à-dire qu'elle a toujours le choix entre créer son capital immatériel en interne, et le louer sur un marché secondaire. Dans cette version, la firme est indifférente entre les deux approches, et ce faisant la valeur de l'actif intangible sera égal au coût d'acquisition (location ou propriété) sur le marché dédié. Pour ce faire, on propre comme valeur indicatrice le coût de remplacement du capital immatériel. [...]