Produits Structurés

Résumé du document

I. Analyse du marché
II. Produits structurés classiques sur sous-jacents Equity classiques
III. Financement des produits structurés

Extraits

[...] Son delta est donc de et ses autres Grecs nuls Leverage & Short Les produits Leverage sont similaires à des calls avec effet de levier, les short à des puts avec effet de levier. Cependant, l'effet de levier s'applique aux performances quotidiennes du sous-jacent. Avantages : • Décupler les gains potentiels Inconvénients : • L'effet de levier décuplent aussi les pertes. Par exemple, avec un effet de levier de la valeur du produit Long baisse de 2 * performance négative en cas de baisse du sous-jacent Grecs : similaires à des options vanilles III. Financement des produits structurés Les produits structurés sont financés par plusieurs facteurs. [...]

[...] Comme le client vend cette option, il perd 15%. Il reçoit d'autre part (grâce à l'obligation) 100% + coupon. Le montant final perçu par le client est donc de : 100% + coupon – 15% Exemple d'une Reverse Convertible classique : • Sous-jacent : l'indice Euro Stoxx 50 (indice d'actions européennes rassemblant 50 valeurs) • Strike : 100% (ATM) • Coupon garanti : • Maturité : 5 ans Quoi qu'il arrive le client reçoit au bout de 5 ans un coupon de 5%. [...]

[...] Ce coupon peut être payé en une fois, ou en plusieurs fois, à maturité ou pendant la vie du produit à des dates prédéfinies. Le capital initial est remboursé à maturité si la performance du sous-jacent n'est pas inférieure à un strike (typiquement, strike fixé à 100% de niveau initial). Une Reverse Convertible est composée de : • L'achat d'une obligation zero-coupon remboursant, à maturité + Coupon fixe • La vente d'un put vanille, généralement de strike at-the-money (i.e. le strike du put est égal au niveau du sous-jacent à la date de début du produit) L'achat de l'obligation zero-coupon permet de rembourser à l'investisseur son capital initial plus le coupon fixe, quoi qu'il arrive. [...]

[...] L'investisseur subit donc une perte de 30% de son investissement initial. Avantages : • Bénéficier d'un rendement garanti dans l'exemple ci-dessus) • S'adresse à des investisseurs n'anticipant pas une baisse du marché, mais n'anticipant pas non plus une forte hausse. Ce produit est « plus protecteur » (mais en contrepartie plus coûteux) qu'une Reverse Convertible car la baisse du sous-jacent doit être plus importante pour que l'investisseur commence à perdre du capital. Il y a donc une protection conditionnelle du capital à maturité Inconvénients : • Risque de perte jusqu'à 95% du capital initial • Les dividendes éventuellement payés par l'indice ne sont pas reversés à l'investisseur La sensibilité des Grecs du produit est exactement la même que pour une Reverse Convertible (i.e. [...]

[...] Son gain (ou perte selon le montant de la baisse) final est donc de : 100% + coupon - baisse de l'indice Exemple d'une Barrier Reverse Convertible : • Sous-jacent : l'indice Euro Stoxx 50 (indice d'actions européennes rassemblant 50 valeurs) • Strike : 100% (ATM) • Barrière PDi : 70% • Coupon garanti : • Maturité : 5 ans Quoi qu'il arrive le client reçoit au bout de 5 ans un coupon de 5%. Si la performance de l'indice à maturité est supérieure ou égale à 70% (i.e. baisse de moins de alors 100% de l'investissement initial est également remboursé. Sinon, le client reçoit, en plus des moins la performance négative de l'indice. Par exemple, si l'indice à une performance à maturité de alors le client reçoit : + 100% - 35% = 70%. [...]