Fusion et acquisition

Thèmes abordés

fusion, acquisition, entreprise, évaluation de l'entreprise, prix de transaction

Résumé du document

L'évaluation de l'entreprise, c'est déterminer une fourchette de valeur des CP ou de la valeur globale de l'entreprise dans laquelle un prix de transaction pourrait s'effectuer.
Lorsque l'on parle de valeur des CP, ça sera pour fixer la valeur des actions. Lorsque l'on parle de la valeur globale de l'entreprise = CP + dettes financières.
La différence entre le prix et la valeur. Le prix est déterminé par le marché, la valeur est ce que l'on pense de l'évaluation.
« Price is what you pay value is what you get ».
L'évaluation fait partie de l'ingénierie financière. Elle est pratiquée par les analystes financiers, cabinet d'audit, expert indépendant.

Extraits

[...] Les immobilisations financières Ce sont des titres de participation. - Soit ils sont cotés, on se basera alors sur le cours (moyenne des cours sur l'année) - Soit la société n'est pas cotée, on valorise la société en multiple de capitalisation. L'actif circulant - Stock - Clients - Autres créances - VMP + Disponibilités L'expert ou l'évaluateur pourra être amené à constater une plus ou moins- values sur la valeur des stocks ou la valorisation des clients en fonction des caractères recouvrables ou non. [...]

[...] Lorsque l'on dépasse certains seuils des procédures supplémentaires existent. Des dérogations sont possibles dans certains cas ; par exemple une société en difficulté. Création de valeur dans les opérations de fusion acquisition Le but d'une société de fusion acquisition est de créer de la valeur ; Il y a synergie lorsque la valeur de la nouvelle entité est supérieure à la somme des valeurs des entreprises concernées prises séparément (économie d'échelle). Le montant des synergies n'est qu'une estimation par contre les sociétés on intérêt de convaincre les actionnaires. [...]

[...] Il peut être calculé par regression entre la rentabilité de l'action et la rentabilité du marché actions. Procédure : - Répertorier les cours de la valeur sur une période donnée - Répertorier la valeur de l'indice choisie sur la période - Etablir les variations du cours d'un mois sur l'autre pour l'action et l'indice - Etablir un graphique en nuage - Calculer - Beta égal la pente de la droite de régression. Dans le cadre des évaluations : - Pour les sociétés cotées : calcule du béta à partir du cours - Pour les sociétés non cotées : Soit estimation du beta sur la base d'un échantillon de sociétés comparables Soit non prise en compte de beta - Formule du MEDAF pour le calcul du cout des capitaux propres Ccp= R0+beta(Rm-R0) R0= taux sans risque considéré comme le taux des OAT 10ans Beta : prime de risque spécifique de l'entreprise Rm : rentabilité moyenne du marché actions Rm-R0 = prime de risque du marché actions b. [...]

[...] Cette stratégie peut se caractériser par trois axes de directions : - On ne se développe pas on se maintient (artisans ) - Stratégie de croissance faible ; stratégie de suiveur. - Stratégie de croissance ambitieuse avec des outils adaptés Définir la croissance : hausse capacité de production, hausse du CA . La croissance interne C'est une croissance organique, il s'agit d'une augmentation des capacités de production, de la recherche financé par ses propres moyens. Ça passera nécessairement par l'acquisition d'actif nouveau (=investissement). [...]

[...] La création de valeur Pour qu'il y ai création de valeur, le gain doit être supérieur à la prime de contrôle et aux coûts engagés en cas d'acquisition. [...]