Le budget d'investissement

Résumé du document

Les décisions d'investissement et de financement figurent parmi les plus importantes de toute entreprise car elles l'engagent sur le long terme. Ces décisions relèvent pour une grande partie de la Direction financière. L'objectif de l'entreprise est de créer de la valeur; c'est-à-dire d'accroître sa propre valeur et donc celle du patrimoine des actionnaires. Pour créer de la valeur, elle doit dégager, sur les ressources dont elle dispose, un taux de rentabilité au moins égal à celui exigé de ses financeurs. Dans le cas contraire, elle détruirait de la valeur et hypothéquerait son avenir.
La problématique de l'entreprise pourrait s'écrire :

Comment créer durablement de la valeur ?

Dans un premier temps, nous analysons les différents aspects de la décision d'investissement :

- La notion d'investissement ;
- Investissement et financement.
- Les éléments à prendre en compte dans les décisions d'investissement

Dans un deuxième temps, nous analysons les critères de choix d'investissement :

- Evaluation des investissements en situation de certitude ;
- Evaluation des investissements en situation d'incertitude.

Les principaux critères de choix étant fondés sur l'actualisation, la Direction financière doit alors déterminer le taux à retenir. Ce taux est le coût d'opportunité du lié au risque du projet et, de façon plus globale, à celui de l'entreprise.
Aussi, après avoir abordé les investissements, nous nous intéressons, dans un troisième temps, aux financements des investissements.
Ainsi, ayant analysé la logique des choix d'investissements d'une part et celle des sources de financement et leur répartition d'autre part, nous nous intéresserons à la budgétisation des investissements :
- Préparation des budgets
- Contrôle des investissements

Le coût du capital est une notion fondamentale, utilisée tant pour le choix des investissements que l'évaluation de l'entreprise. Il est fonction du risque pesant sur ses actifs (actif économique); il est interprété comme tel par les financeurs pour déterminer le taux de rentabilité exigé qu'il s'agisse de capitaux propres ou de dettes financières.

Extraits

[...] On ajoute une tâche Fin pour dater la fin des travaux. Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 Niveau 4 Niveau 5 ii. Détermination des dates au plus tôt Pour chaque sommet (tâche) i de durée di on va noter sur le graphe : - Ti, la date de début au plus tôt, - Ti*la date de début au plus tard que l'on notera ainsi sur le graphe : L'algorithme est le suivant : toutes les tâches de niveau 0 (ici ont pour date au plus tôt Ti =0. [...]

[...] Pour répondre à cette question, calculons la valeur actuelle des cash-flows à la date 1 : - si extension : 3500x 1.1 / 0.1 0.6 + 3000*(1-( 1.1 / 0.1 - = - si non extension : 2300x 1.1 / 0.1 0.6 + 2000*(1-( 1.1 / 0.1 - = 5421,34 On doit renoncer à l'extension (la branche correspondante est éliminée - entourée en pointillés sur le schéma). D1 : ? ? 0 ? I = E (VAN) = 583.90 I = 8000 E (VAN) = 495.24 I = 0 E (VAN) = 0 Conclusion : on doit réaliser un investissement de 6000 à la date sans extension à la date 1. B. [...]

[...] ( 1 - txis . e ) coût du capital, cas des perpétuités MM avec : r * = e i ( 1 txis) + ( 1 CP = r ( 1 - txis e ) et e = l / l CP = ( 1 + { r [ 1 - txis . ( l l - i ( 1 txis) ( l l ) } = r + r l r txis l i ( 1 txis) l soit : CP = r + ( 1 txis) ( r l coût des CP sous les hypothèse de MM relation entre r , r CP et levier l , hors endettement CP devient r CP le coût des CP augmente avec l'endettement à activité risquée : r = i + prime de risque ( r > i ) Miles et Ezzel ont développé une autre démonstration avec des flux non constants et une valeur des DF non constante mais proportionnellement constante à la valeur de l'entreprise constant). [...]

[...] Tableau .2 Ici 1 est encore le projet le plus intéressant. Quelle que soit la nature de l'investissement, le critère du délai de récupération consistera à comparer le délai tel que nous l'avons déterminé à un délai maximum au-delà duquel l'entrepreneur renoncera à la réalisation de ses projets d'investissement La simplicité d'utilisation du délai de récupération est telle, que beaucoup d'entreprises continuent encore à l'heure actuelle à l'utiliser, et parfois comme unique critère, dans le cadre de l'évaluation et la sélection de leurs projets d'investissement. [...]

[...] On peut utiliser 5 critères issus de la théorie des jeux pour aider à la décision et pour choisir entre plusieurs projets concurrents. Critere du maximax Critère optimiste, on va retenir l'état de la nature pour lequel le projet est le plus favorable. On choisit le projet qui dégage la VAN la plus forte. Critere du maximin ou critere de wald On va choisir l'état de la nature qui est le plus défavorable. On choisit, parmi les VAN les plus faibles, la VAN la plus forte. [...]