"Efficacité des structures de contrôle et enracinement des dirigeants", Hervé Alexandre et Mathieu Paquerot (2000)

Résumé du document

Le gouvernement d'entreprise est actuellement au centre des débats. Les enjeux sont importants : il s'agit de produire de la confiance et de permettre aux différents intervenants, notamment les investisseurs financiers ou institutionnels, d'obtenir les moyens d'exercer un véritable contrôle sur la gestion de leurs actifs.

L'accès à l'information, les protections et les recours offerts doivent être équivalents à ceux des autres pays. Dans le cas contraire, les investisseurs internationaux et parfois même nationaux se tourneront vers les marchés qui leur offrent les meilleures conditions et les meilleures garanties. Les systèmes de contrôle des entreprises sont directement concernés par ces débats.

Extraits

[...] Cette étude a permis de confronter les hypothèses des théories de l'agence, des coûts de transaction et de l'enracinement sur l'efficacité des systèmes de contrôle. Les hypothèses avancées par les théories de l'agence et des coûts de transaction ne sont pas corroborées par l'ensemble des tests. En particulier, les effets sur la performance des firmes sont inexistants ou contraires aux prédictions. La théorie de l'enracinement semble plus adaptée à l'analyse des problèmes de contrôle des entreprises françaises. L'impact des relations informelles entre les dirigeants et les différentes structures de contrôle ainsi que l'absence d'incitation de ces dernières à exercer leurs fonctions peuvent être à l'origine des résultats observés. [...]

[...] La concentration du capital : est un gage d'efficacité du contrôle de la gestion des dirigeants par les actionnaires. II. La nature des actionnaires : la présence dans le capital d'actionnaires financiers et institutionnels influence favorablement les performances de la firme. Ces actionnaires particuliers peuvent en effet investir dans le contrôle de l'entreprise pour maintenir la rentabilité de leurs investissements. III. L'actionnariat des dirigeants : Selon la théorie de l'agence, la divergence d'intérêts entre les dirigeants et les actionnaires peut être limitée par l'accroissement de la part de capital détenue par les dirigeants. [...]

[...] Résultat de la recherche : On note une influence négative du pourcentage de capital détenu par les actionnaires financiers, les actionnaires institutionnels et les administrateurs. Cette influence négative sur le turnover des dirigeants confirme l'hypothèse de l'enracinement. En revanche, l'influence positive jouée par les administrateurs financiers et institutionnels sur cette même variable est plus surprenante et corrobore partiellement le rôle disciplinaire de ce type d'administrateur. La concentration du capital n'a aucune influence sur la performance de la firme ou le turnover des dirigeants. En revanche, elle influence positivement le cumul de mandats des dirigeants. [...]

[...] Globalement les résultats corroborent la théorie de l'enracinement sur l'inefficacité des structures de contrôle et la dépendance des différents partenaires de l'entreprise à l'égard du capital humain des dirigeants. Conclusion Le manque d'incitation des structures de contrôle à exercer correctement leurs fonctions constitue vraisemblablement la principale cause de leur échec. Cependant, les pressions exercées par les investisseurs internationaux peuvent faire évoluer les modes de gestion des entreprises françaises et le débat sur le gouvernement d'entreprise contribue à améliorer l'efficacité des systèmes de contrôle. [...]

[...] "Efficacité des structures de contrôle et enracinement des dirigeants", Hervé Alexandre et Mathieu Paquerot (2000) Le gouvernement d'entreprise est actuellement au centre des débats. Les enjeux sont importants : il s'agit de produire de la confiance et de permettre aux différents intervenants, notamment les investisseurs financiers ou institutionnels, d'obtenir les moyens d'exercer un véritable contrôle sur la gestion de leurs actifs. L'accès à l'information, les protections et les recours offerts doivent être équivalents à ceux des autres pays. Dans le cas contraire, les investisseurs internationaux et parfois même nationaux se tourneront vers les marchés qui leur offrent les meilleures conditions et les meilleures garanties. [...]