La gouvernance d'entreprise

Thèmes abordés

Gouvernance d'entreprise, OCDE, entreprise multidivisionnelle, managers professionnels, grandes entreprises, GDE

Résumé du document

Thème d'actualité, car la gouvernance d'entreprise est concernée par la crise financière. Les réclamations faites aujourd'hui sur les modifications à apporter ne sont pas récentes et des réformes ont déjà été faites par le passé ; malgré tout la situation et les réclamations sont identiques. Les réformes ne sont donc pas suffisantes pour modifier profondément la mentalité et le fonctionnement.
Définition (OCDE) : système dans lequel les entreprises sont contrôlées et dirigées. Ce système résulte principalement d'un accord entre dirigeants et investisseurs en vue de fournir une rémunération acceptable à ces derniers (investisseurs).
Aux USA : corporate governance (~ gouvernance d'entreprise = GDE).
Historiquement, ce système de GDE apparaît à l'époque d'Alfred Chandler Jr. Il est l'auteur de « The Visible Hand » de 1972. Ca veut dire que le marché est dirigé par la main visible des entreprises. Chandler indique que le système de GDE apparaît au moment de la « révolution managériale » située juste après la Première Guerre mondiale aux USA. Cette révolution marque l'émergence dans l'économie américaine des grandes entreprises multidivisionnelles qui sont gérées et contrôlées par un corps de managers professionnels. Ces grandes entreprises remplacent les « firmes entreprenariales ».
On passe d'une firme gérée par le propriétaire à une entreprise gérée par des personnes qui n'en sont pas les propriétaires, mais les managers. C'est la séparation de la propriété et du contrôle (étudiée notamment par BERLE et MEANS en 1932). Cette séparation est au coeur de la problématique de la GDE.
Exemple type : Général Motors (grande entreprise multidivisionnelle) finit par racheter FisherBody (grande entreprise familiale). Chandler parle du dirigeant de GM comme de l'inventeur de la grande entreprise multidivisionnelle.

Extraits

[...] On parle de marché pour le contrôle des grandes entreprises. Si le manager ne donne pas satisfaction aux investisseurs une OPA est lancée et si elle réussit il est possible de changer de managers. Elles permettent donc de discipliner le dirigeant. Il existe une nouvelle GDE qui s'appuie sur la notion de valeurs actionnariales (shareholder value). Cette GDE est fondée sur une réflexion analytique sur les principes normatifs d'une bonne gouvernance. Chapitre : 1 Les principes de la nouvelle gouvernance d'entreprise normatifs et fondements théoriques (90's) : aspects La nouvelle GDE s'appuie sur la notion de valeur actionnariale cad l'idée que la GDE doit être faite principalement sous le contrôle et dans l'intérêt des actionnaires et des investisseurs. [...]

[...] Les marchés pour le contrôle des entreprises doivent pouvoir fonctionner de manière efficace et transparente. Les règles qui gouvernent les transferts d'entreprises ou les contrôles d'entreprises : les fusions ou acquisitions doivent être annoncées clairement, à des prix transparents et sous des conditions équitables (qui protègent les droits des actionnaires). Les dispositifs anti-OPA ne doivent pas être utilisés pour protéger les directions mises en cause. Les actionnaires, y compris les investisseurs institutionnels, doivent tenir compte des coûts et bénéfices de l'exercice de leur droit de vote . [...]

[...] La spéculation boursière a toujours concerné les introductions en bourse et ces introductions sont enclines au phénomène de bulle. D'ailleurs la bulle entraîne des introductions en bourse. _ Les obligations : Niveau sans précédent d'émission d'actions dans les 90's. Ce n'est rien comparé au montant des obligations. Entre 1995 et 1999, on a émis 5791,9 milliards de dollars d'obligations ; 754,4 milliards de dollars d'actions. Il y a beaucoup de rachats d'actions par les entreprises sur cette période et les émissions nettes sont restées négatives du fait de ces rachats. [...]

[...] _ Le soutien d'investissement : Les marchés boursiers permettent aussi de renforcer la trésorerie des entreprises. A la fin des 90's, il y a des levées de fonds records du fait de l'introduction en bourse d'entreprises. La valeur des introductions en bourse et des augmentations de capital s'est élevée jusqu'à 46 milliards de $ en 1991. Etats Unis : introduction en bourse et augmentation de capital (milliards de Le NASDAQ (marché réservé aux valeurs dites technologique) joue un rôle croissant dans la détermination des montants levés en bourse aux USA. [...]

[...] Meilleure sécurité exigée Moralisation de la GDE voulue en raison des scandales financiers La volonté de réforme de la grande entreprise s'est traduite en Europe dans les 90's par la publication de rapports, de textes issus de la réflexion de responsables d'entreprises ou de responsables politiques et portant sur la nécessité d'une nouvelle GDE. : 1 L'émergence de la NGDE en France et au RU . ALes rapports Gadbury et Viénot La nécessité d'une NGDE est apparue d'abord au RU mais très rapidement après en France. [Mairi McLEAN] _ Gadbury : Rapport sur les aspects financiers de la GDE en 1992. C'est le fondement de la pensée de la GDE et il a eu une influence très importante. [...]