Gestion obligataire : l'approche Core Satellite et son application sur le marché actuel

Résumé du document

Exposé de Finance expliquant une technique de gestion de portefeuille : la gestion Core satellite, révolution dans l'asset management. Vous trouverez un exemple concret d'un fonds Core satellite à la fin du dossier.

Extraits

[...] Pour une bonne diversification, il faut une faible corrélation entre les divers actifs du portefeuille. Par conséquent il est important pour les gérants de portefeuille retenir l'approche qui offre les plus grands avantages en termes de diversification. La gestion de la duration modifiée ajustée: Cette technique consiste à calquer la duration modifiée ajustée de l'indice au sein du portefeuille. Cette technique est très prisée bien qu'elle ne suffit pas elle seule de contrôler la totalité des risques. La duration donne au gestionnaire une indication quant à l'impact de d'un mouvement des taux d'intérêt sur les cours obligataires. [...]

[...] Cette stratégie peut également se nourrir d'anomalies de marché et peut permettre de maximiser les performances de la sélection d'actions stock picking La stratégie Action de type Equity Market Neutral consiste à prendre des positions acheteuses ou vendeuses, comme dans la stratégie Long/Short Equity mais en maintenat un équilibre entre positions acheteuses et vendeuses, ce qui rend le portefeuille globalement insensible aux facteurs de risques actions. La stratégie Managed Futures / CTA consiste à prendre des positions acheteuses et vendeuses en instruments financiers à terme sur indices, devises, taux, et matières premières. Cette stratégie présente une grande diversité dans les outils de gestion: analyse fondamentale, analyse technique pure, utilisation de stratégies d'options, suivi de tendances, utilisation de réseaux neuronaux etc . V. Exemple d'un fonds basé sur une méthodologie Core Satellite a. Présentation du fonds Alteram Optimal Equity. [...]

[...] Les satellites spécialisés sur les petites ou les moyennes valeurs. Les satellites reposant sur un style d'investissement: valeurs de croissance, valeurs sous-évaluées avec potentiel de rebond élevé etc . II. Maitrise du risque et Allocation Inter stratégies optimales 1. Processus d'allocations inter-stratégies au sein du Cœur La recherche académique a démontré que les rendements futurs d'actifs financiers sont très difficiles, voir impossibles, à estimer précisément. La recherche d'un portefeuille idéal en fonction de l'optimisation du couple rendement/risque (approche en termes d'optimisation moyenne/variance classique) présente donc un risque d'erreur important, compte tenu des difficultés d'estimation des rendements futurs. [...]

[...] La méthodologie Core Satellite a démarré à partir de ce jour là. La performance du fonds s'est élevée à 21,04%. Performance Alteram Optimal Equity et DJ EURO STOXX PRICE euro. Globalement, le fonds suit la performance de l'indice de référence bien que ce dernier a plusieurs fois surperformé le fonds Alteram Optimal Equity . Il est important de souligner la perte de près de 20% de la performance obtenue entre décembre 2005 et juillet 2007 pouvant s'expliquer par la chute des marchés internationaux due à la crise des Subpimes qui a crée un climat d'instabilité. [...]

[...] Comme le portefeuille central ou cœur reproduit fidèlement la performance du benchmark, le 'tracking error' provient uniquement du ou des portefeuille(s) satellite(s). Les investisseurs peuvent dès lors opter pour des satellites très actifs et continuer d'avoir un 'tracking error' relativement faible, puisque ces satellites ont une faible pondération dans le portefeuille global. La gestion séparée alpha et bêta au moyen de cette approche cœur-satellite offre les avantages suivants: i. une meilleure distinction entre les bons et les mauvais supports de performance. [...]