Exercices corrigés sur la gestion obligataire

Thèmes abordés

Gestion obligataire, taux actuariel, duration, mesure de la duration, sensibilité, calcul, taux de rendement actuariel, sensibilité à l'émission, taux d'intérêt, taux spot, taux forward, obligation callable classique, male-whole, convertible

Résumé du document

Il s'agit du corrigé de plusieurs exercices portant sur la gestion obligataire. Il comprend différents calculs, tableaux, explications, etc. Les questions posées sont susceptibles d'être posées lors d'un examen terminal.

Extraits

[...] Durant les années 1 à l'investisseur reçoit les coupons d'un montant de Euro. La dernière année, l'investisseur reçoit le dernier coupon 187,50Euro) et le montant du remboursement ( Euro). Les flux sont donc les suivants (ligne « Total flux ») : F1=F2=F3= F4= F5 = Euro F6= Euro+ Euro= Euro Le taux de rendement actuariel est donc la valeur ra vérifiant la relation : Euro= Euro1+ra1+ Euro1+ra2+ Euro1+ra3+ Euro1+ra4+ Euro1+ra5+ Euro1+ra6 Avec la calculatrice (ou la fonction TRI d'excel), on obtient : ra= Q2-Que mesure la duration d'une obligation ? [...]

[...] La conversion peut parfois être suspendue pendant une durée maximale de 3 mois en cas d'évènement capitalistique important. [...]

[...] Sa sensibilité ? Définition Duration La duration d'un actif financier mesure la durée moyenne pendant laquelle un investisseur doit patienter afin de recevoir les paiements de l'actif financier détenu. Techniquement, la duration est égale à la moyenne pondérée des dates auxquels les flux sont payés. En notant D la duration : j=1nj*Fj1+rajP Où : P : Le prix de marché de l'actif financier n : l'échéance du titre obligataire Fj : les flux de trésorerie à la date j issus de l'actif financier ra : le taux de rendement actuariel de l'actif financier Définition Sensibilité La sensibilité d'une obligation permet d'évaluer à partir du prix initial le nouveaux prix d'une obligation en cas de variation des taux d'intérêts. [...]

[...] Les flux de trésorerie actualisés étant inversement proportionnels au taux de rendement actuariel, le remboursement anticipé n'a pas lieu en cas de baisse des taux cas dans ce cas très défavorable, l'émetteur se retrouve à payer un montant supérieur aux flux de trésoreries qu'il aurait payé s'il attendait l'échéance du titre obligataire - Obligations convertible Une obligation convertible, est une obligation qui offre le droit à l'investisseur de convertir le titre obligataire en action de la société émettrice. On parle de titre hybride car ce produit rapporte moins qu'une obligation classique et progresse moins qu'une action en cas de hausse. L'option incluse dans l'obligation permet au détenteur d'échanger pendant une période déterminée l'obligation contre un certain nombre d'actions (défini à l'achat) de la société. L'action ainsi obtenue suit le cours classique de l'action de la société. [...]

[...] Soit : P=99,5%*N=99,5%*50 000= Euro Calcul de n L'échéance est directement donnée par l'énoncé : n=6 Calcul des Flux Les flux issus du titre obligataire sont de deux types : Les coupons ( C ) qui surviennent chaque année jusqu'à la maturité Le remboursement ( qui survient la dernière année Coupons D'après l'énoncé, le coupon est égal à 4,375% du nominal et est payé annuellement. On a alors : C=4,375%*50 000= Euro Remboursement D'après l'énoncé, l'obligation est remboursée au pair. Le montant du remboursement est donc égal au nominal. [...]