Valeur et stratégie d'une entreprise

Résumé du document

L'évaluation financière avec une approche stratégique met en avant le fait que les décisions stratégiques déterminent largement la valeur de l'entreprise. Cette approche stratégique en terme d'évaluation d'entreprise a été développée par trois modèles.

Extraits

[...] - valeur de marché des fonds propres en période t ; - ,-. - valeur de marché des fonds empruntés en période t ; - ,-. - coût des fonds propres en période estimé par la formule du MEDAF ; - ,-. - coût des fonds propres empruntés en période avant impôt ; - taux d'IS. Approximation de la valeur terminale La valeur terminale représente très souvent un poids important de la valeur totale, qui peut varier entre et selon les appréciations du Cabinet McKinsey. [...]

[...] Cette approche stratégique en terme d'évaluation d'entreprise a été développée par trois modèles. Modigliani et Miller modèle fondateur Modigliani et Miller, en 1961 et 1966 ont été à l'origine de l'approche de valeur économique et valeur stratégique. Selon eux, la valeur d'une entreprise est la somme de la valeur des actifs existants et la valeur de croissance, ou valeur supplémentaire. Cette dernière peut être engendrée par des avantages, tels que le monopole, la nouvelle technologie, l'exploitation des nouveaux marchés, etc. [...]

[...] Ce modèle consiste à calculer une EVA de l'entreprise qu'est égale au produit entre les capitaux investis en période t et la différence entre la rentabilité économique de ceux-ci ,(-.=,,-.-,- . ) et le coût moyen pondéré du capital de l'entité en période t : =(,-.−,-.)×,-. L'EVA, ou le profit économique suit le même critère que la VAN[1], les deux calculs conduisent au même résultat. Lorsque la VAN suppose la prévoyance de tous les cash-flows futurs, elle devient assez complexe à mettre en œuvre. [...]

[...] De même, le calcul de la création de la valeur chaque année n'est pas possible avec la VAN. Le profit économique mesure l'enrichissement de l'entreprise sur un exercice et tient compte, non seulement du coût de la dette comme le fait le résultat net, mais aussi du coût des capitaux propres Cet indicateur constitue un outil de gestion décentralisé, il permet de mesurer la performance de l'entreprise à tous ses niveaux, en utilisant des taux de rentabilité exigés individuels. Valeur Actuelle Nette. VERNIMMEN Pierre Finance ‘Entreprise 2012, page 667. [...]

[...] Avec : - CFDt cash-flow réel disponible après impôt dégagé par l'entreprise en période t ; - REt net operating profit after tax résultait d'exploitation après impôt et avant frais financiers en période t ; - ∆,-. variation des besoins en fonds de roulement en période t ; - ,-. - investissement de la période t. Approximation du coût du capital Il s'agit d'un taux d'actualisation qui permettra d'actualiser les cash- flows disponibles, qu'est égal au coût moyen pondéré des sources de financement de l'entité, et se calcule de la manière suivante : ,-.=,-.×,,-.-,- . +,-.×(1−)×,,-.-,- . Avec : - ,-. [...]