Peut-on améliorer l’efficacité de la politique monétaire ?

Résumé du document

Politique monétaire : fixation des taux directeurs de la Banque centrale dans le but de garantir une évolution stable du niveau général des prix. Le niveau des taux agit aussi sur la croissance et donc sur l'emploi.

Objectifs de la politique monétaire : stabilité du NGP ou croissance et emploi ?
BCE : stabilité de l'inflation (art. 105 Traité de Maastricht). La FED a un mandat plus large et veille à l'accroissement des richesses.

Améliorer l'efficacité de la politique monétaire passe par une meilleure communication et une plus grande transparence de la BCE afin de fixer les anticipations des marchés, peut-être aussi par une redéfinition des objectifs de la BCE. Les pouvoirs publics doivent aussi prendre des mesures afin d'améliorer les canaux de transmission de la politique monétaire (taux de change, taux d'intérêt, effets de richesse, canal du crédit).

Extraits

[...] Les instruments : open market (utilisé par FED), réserves obligatoires (actuellement pour zone Euro) et le taux REFI (actuellement des banques à échéance de 15 jours. L'objectif de stabilité des prix a été respecté avec rigueur malgré quelques critiques quant à sa communication et au respect de ses objectifs Évolution du taux de refi : en 1999, puis et 4,75% fin 2000 ; en 2002 et 3,75% aujourd'hui. Remarquons que le taux de refi bouge beaucoup moins que celui de la FED, qui sur la même période est monté jusqu'à et est descendu jusqu'à 1%. [...]

[...] Cependant, amélioration de communication, toute hausse de taux a été récemment largement anticipée. Critique sur les objectifs de la BCE, celle-ci prend en compte la croissance de la zone lors du mouvement de ses taux refi alors pourquoi ne pas se donner un objectif explicite de croissance ? II- La politique monétaire souffre de handicaps structurels dont certains peuvent être corrigés au niveau de la crédibilité Handicaps structurels de la BCE du fait que l'Europe n'est pas une ZMO et que les économies sont très différentes et très ouvertes les unes sur les autres Pb de la ZMO : mobilité du travail ne fonctionne pas, mobilité des biens et capitaux est OK, diversité des productions est OK, chocs asymétriques OK (hausse du pétrole récemment, krach de 1987 Pas de fédéralisme budgétaire, ni de mobilité du travail donc difficulté à absorber les chocs asymétriques. [...]

[...] L'amélioration de l'efficacité de la politique monétaire passe par une amélioration des canaux de transmission Agir sur la structure de l'épargne des Français (idée étant d'augmenter la consommation) : inciter les ménages à détenir plus d'actions, car effets de richesse forts quand le cours augmente ; déréglementer les taux d'épargne, donc les faire dépendre du taux d'intérêt. Permettre des crédits à taux variables comme en UK et Espagne. Permettre la renégociation de crédits comme aux US. Le cash out est aux US le principal soutien à la consommation qui explique elle-même 60% de la croissance américaine (Cash out Cf. «L'impact du refinancement hypothécaire sur la consommation des ménages américains au cours des deux dernières années dossier de la Note de Conjoncture Internationale, Mars 2003). [...]

[...] De 1997 à 1999, taux d'intérêt à 3 mois supérieur de 2 points à celui donné par la règle de Taylor donc forte crédibilité de la BCE qui ne se borne pas à appliquer la règle. 1999- 03 : taux d'intérêt correspond à celui du taux de la règle de Taylor. Crédibilité proche de celle de la Bundesbank. Critique sur la cible d'inflation : élargir à une cible entre 1,5 et (Artus et Wyplosz, 2002) ou cibler chaque mois (Svensson, 2001). [...]

[...] Peut-on améliorer l'efficacité de la politique monétaire ? Politique monétaire : fixation des taux directeurs de la Banque centrale dans le but de garantir une évolution stable du niveau général des prix. Le niveau des taux agit aussi sur la croissance et donc sur l'emploi. Objectifs de la politique monétaire : stabilité du NGP ou croissance et emploi ? BCE : stabilité de l'inflation (art Traité de Maastricht). La FED a un mandat plus large et veille à l'accroissement des richesses. [...]