Modèle d'évaluation des actifs : modèle tri factoriel (FAMA et FRENCH)

Thèmes abordés

Modèle d'évaluation des actifs, modèle tri factoriel, FAMA et FRENCH, MEDAF, entreprise

Résumé du document

Le modèle de FAMA & FRENCH repose sur trois facteurs contrairement au modèle traditionnel (MEDAF) qui est mono factoriel :

• Le marché (comme pour le MEDAF)
• La taille de l'entreprise, représentée par la capitalisation boursière. Les petites capitalisations (small cap) semblent avoir un meilleur rendement que les grosses capitalisations (large cap) mais sont également plus risquées (car plus volatiles) = c'est la prime de risque
• Le ratio Book to Market (B/M)

Extraits

[...] MODELE D'EVALUATION DES ACTIFS : MODELE TRI FACTORIEL (FAMA & FRENCH) Le modèle de FAMA & FRENCH repose sur trois facteurs contrairement au modèle traditionnel (MEDAF) qui est mono factoriel : Le marché (comme pour le MEDAF) La taille de l'entreprise, représentée par la capitalisation boursière. Les petites capitalisations (small cap) semblent avoir un meilleur rendement que les grosses capitalisations (large cap) mais sont également plus risquées (car plus volatiles) = c'est la prime de risque Le ratio Book to Market qui correspond au rapport : Valeur comptable des capitaux propres (book) Valeur boursière des capitaux propres (market) Si le ratio B/M est élevé : on parle de value stock (actions à revenus). [...]

[...] Si le ratio B/M est faible : on parle de growth stock (actions à croissance). De ce constat émergent deux types de gestion : Des deux facteurs supplémentaires par rapport au MEDAF ressortent des primes de risques : La prime due aux small cap vis à vis des large cap = SMB Small Minus Big La prime due aux value stock vis-à-vis des growth stock = HML High Minus Low Ainsi, on obtient la formule suivante pour déterminer la rentabilité d'un titre : RT = RF + RF] x BT + [Btaille x Prime de risque taille] + [BB/M x prime liée à l'effet Avec : RT = Rentabilité du titre RF = taux sans risque E(RM) = Espérance de rentabilité du marché BT = Bêta du titre Prime de risque taille = SMB (Rsmall Rlarge) Prime de risque B/M = HML (Rvalue Rgrowth) NB : il existe une extension du modèle FAMA & FRENCH : le modèle FAMA/FRENCH/CARHART qui prend en compte le momentum qui est le fait d'acheter des titres à rendements élevés (sur une période récente) et de vendre des titres à rendements faibles (sur la même période). [...]