La gestion du risque de prix dans le cadre des marchés de gré à gré

Résumé du document

Pour se protéger contre les risques de prix dans le cadre de transactions sur le marché de gré à gré, l'acheteur et le vendeur de matières premières peuvent conclure des contrats avec livraison différée à prix ferme, ce que l'on appelle également des contrats Forward. Cette procédure est assez fruste, mais efficace. Elle présente toutefois quatre inconvénients :
- Elle fige et rigidifie les relations commerciales et financières entre les opérateurs.
- Si le contractant qui initie ces transactions est protégé contre le risque de prix, il est évident que ce risque est intégralement transféré au second co-contractant.
- La mise en place de contrats de livraison différée introduit un risque de crédit. Ce risque est d'autant plus important que l'engagement pris est à long terme.
- Cette procédure interdit aux opérateurs de pouvoir tirer profit d'une évolution ultérieure des cours qui se révèlerait favorable.
Pour limiter ces inconvénients, il faut recourir à des techniques qui dissocient la protection contre le risque de prix de la transaction commerciale proprement dite.

Extraits

[...] SIMON Yves et LAUTIER Delphine (2001), Marchés Dérivés de Matières Premières et Gestion du Risque de Prix, 2e édition, Paris, Economica. Cet exemple n'est plus tout à fait vrai, du fait que des contrats à terme de kérosène sont négociés depuis le 5 juillet 1999 au Tokyo Commodity Exchange et depuis le 12 janvier 2000 au Central Japan Commodity Exchange. Ces marchés sont toutefois trop récents et trop difficiles d'accès pour être utilisés à grande échelle comme instruments de couverture par les compagnies d'aviation et les sociétés de raffinage américaines et européennes. [...]

[...] Entre ces deux extrêmes, il existe toute une gamme de situations intermédiaires. Ce qu'il faut retenir, et c'est là tout l'intérêt de ces options, c'est que ces instruments offrent à celui qui les utilise des possibilités de couverture à différents niveaux de coût et à différents degrés de protection. Références BOURDEN Joel (1980), les Opérations à Prime sur les Marchés à Terme de la Bourse de Commerce de Paris, brochure éditée par le Service Information et Etudes de la Compagne des Commissionnaires agréés près de la Bourse de Commerce de Paris, Paris, janvier. [...]

[...] Ces options n'ont rien d'original, quant à leur finalité, par rapport à celles qui sont échangées dans le cadre des marchés organisés. Elles présentent toutefois certaines caractéristiques spécifiques : elles ne sont pas négociables et elles ne sont pas standardisées. Elles ont été développées pour des opérateurs qui voulaient se protéger contre les risques de prix, mais qui, n'ayant pas de certitude quant à l'évolution future des cours, ne voulaient pas se priver totalement d'une évolution favorable qu'ils auraient mal anticipée. [...]

[...] Les transactions avec livraison différée se sont développées dans de très nombreux marchés de matières premières. Elles ont eu toutefois un prolongement spécifique dans le secteur pétrolier, en particulier sur le marché du Brent. Dans ce cas précis, des cargos sont achetés et revendus par des opérateurs professionnels qui n'effectuent pas de livraison physique, mais reçoivent de leurs co-contractants, ou versent à ces derniers une somme correspondant à la différence entre le cours d'achat et le cours de vente des cargaisons qu'ils négocient. [...]

[...] La gestion du risque de prix dans le cadre des marchés de gré à gré 1. Les contrats Forward et les transactions avec livraison différée : Pour se protéger contre les risques de prix dans le cadre de transactions sur le marché de gré à gré, l'acheteur et le vendeur de matières premières peuvent conclure des contrats avec livraison différée à prix ferme, ce que l'on appelle également des contrats Forward. Cette procédure est assez fruste, mais efficace. Elle présente toutefois quatre inconvénients : Elle fige et rigidifie les relations commerciales et financières entre les opérateurs. [...]