La notation des obligations

Résumé du document

Cours de finance, plus précisément de gestion obligataire, dans lequel on essaye d'examiner le rating des obligations. On présentera également comment évaluer et noter une obligation quelconque. Un document synthétique mais complet, de 867 mots.

Extraits

[...] Mais les banquiers d'investissement, les gérants de portefeuilles obligataires et tous ceux qui suivent attentivement le marché obligataire peuvent se faire une idée correcte de la manière dont l'obligation sera notée en regardant quelques chiffres clefs tels que le ratio dettes sur fonds propres de la société, le ratio des bénéfices sur intérêt et la rentabilité des actifs. Le tableau 2 montre comment la notation des obligations reflète la probabilité de défaut. Depuis 1971, aucune obligation initialement évaluée AAA par Standard and Poor's n'a fait l'objet d'un défaut de paiement dans l'année qui a suivi, et seules quelques-unes sur un millier ont présenté une défaillance dans les dix ans qui ont suivi l'émission. [...]

[...] Jun, Y An empirical investigation of the effects of macroeconomic variables on default risk, Working paper, University of Toronto. Lehmann P-J., (2005), Bourse et marchés financiers, 2ème édition, Dunod p. Paget-Blanc E. et Painvin N., (2007), La notation financière : Rôle des agences et méthodes de notation, Dunod p. Raimbourg P., (2003), Les enjeux de la notation financière, Revue française de gestion, no 147 p à 76. Vernimmen P., Quiry P.I. et Le Fur Y., (2005), Finance d'entreprise, Dunod, 6e édition p. [...]

[...] La défaillance sur les titres obligataires ne vient pas par hasard. A mesure que le temps passe et que la société devient progressivement plus vulnérable, les agences révisent à la baisse la note des obligations pour refléter l'accroissement du risque de défaillance. Tableau 2 : taux de défaillance des obligations émises par des sociétés privées, selon la note accordée par Standard and Poor's lors de leur émission, 1971-1997 Source : R.A Waldman, E.I. Altman et A.R Ginsberg, (1998), Default and Returns on High Yields Bonds : Analysis through Salomon Smith Barney, New York,. [...]