L'efficience des marchés et la rationalité des acteurs

Résumé du document

Cette idée a été théorisée dans les années 1970 par Eugène Fama. Elle est également appelée HEM (hypothèse de l'efficience des marchés). Voici ce qu'E. Fama conclue :

" Les conséquences de toute information susceptible d'affecter les profits futurs des entreprises sont, par définition, immédiatement et complètement répercutées dans les prix de telle sorte que les cours d'aujourd'hui sont la meilleure estimation que l'on puisse faire des cours de demain" (...)

Extraits

[...] Cela voudrait dire qu'il est impossible de deviner les cours futurs, et donc que les variations de valeurs se feraient au hasard. Dans les cas d'un marché avec une efficience forte, toutes les informations seraient connus de tous les acteurs, il serait donc impossible de réaliser une performance supérieur aux autres. Toutes les informations sur le titre sont dans le prix, donc les agents n'ont pas besoin de débourser de l'argent pour rechercher des informations indisponibles gratuitement. Un des avantages de cette hypothèse est que les délits d'initié ne sont pas possibles. [...]

[...] II/ Rationalité des acteurs Ici on entre dans une étude sociologique du comportement des agents participant à l'évolution des marchés, et donc directement aux comportements des marchés. Une première hypothèse émise par André Orléan, directeur de recherche au CNRS, devient la théorie de la rationalité autoréférentielle des acteurs proposent que les intervenants déterminent leurs stratégies en fonction des estimations des autres, même si elles paraissent erronées. Cette forme de rationalité est exclusivement tournée vers ce que pensent les autres. Les investisseurs se préoccuperaient plus de l'opinion majoritaire plutôt que d'informations objectives. [...]

[...] Un individu est rationnellement amené à acquérir le titre à un prix supérieur à sa valeur fondamentale dès lors qu'il pense que d'autres sont prêts à l'acquérir à un prix encore supérieur dans le futur. Cette théorie est donc le complet opposé de la théorie de l'efficience. On peut aussi relever les travaux d'Herbert Simon, prix Nobel 1978, qui établie la définition de la rationalité limitée. Pour lui l'homme est limité par ses capacités intellectuelles pour déterminer les choix le plus rationnels. Il fera donc ces choix en cherchant sa satisfaction et non l'efficacité optimale. On pourra citer d'autres théories concernant la rationalité mais celles-ci sont celles qui dominent le monde financier d'aujourd'hui. [...]

[...] Efficience des marchés financiers Cette idée a été théorisée dans les années 1970 par Eugène Fama. Elle est également appelée HEM (hypothèse de l'efficience des marchés). Voici ce qu'E. Fama conclue : Les conséquences de toute information susceptible d'affecter les profits futurs des entreprises sont, par définition, immédiatement et complètement répercutées dans les prix de telle sorte que les cours d'aujourd'hui sont la meilleure estimation que l'on puisse faire des cours de demain. Cette hypothèse est le fait que le prix d'un bien reflète l'ensemble des informations disponibles sur ce bien, et donc correspond au juste prix du bien (en l'occurrence de l'action). [...]