Les moyens de défense face aux prises de contrôle

Résumé du document

Cours de finance corporative traitant l'un des aspects de fusions-acquisitions : les moyens de défense face aux prises de contrôle (ou takeover). Les cas présentés ici illustrent quelques tactiques que les dirigeants utilisent pour faire face à ces OPA.

Extraits

[...] Le tableau 1 résume les principaux moyens de défense des premier et second niveaux. Pourquoi les dirigeants s'opposent-ils aux prises de contrôle ? Ils peuvent retirer un prix plus élevé de la part de l'acheteur. Ils peuvent également estimer que leur emploi est menacé dans la nouvelle société. Dans ce cas, ils n'essaient pas d'obtenir un meilleur prix, mais veulent seulement arrêter la transaction. Certaines sociétés réduisent ces conflits d'intérêt en proposant à leurs dirigeants des parachutes dorés, c'est-à-dire de généreuses indemnités s'ils perdent leur emploi à cause de la prise de contrôle. [...]

[...] Mais l'attitude des juges ou des commissions de contrôle comme la Commission européenne, a changé face à la guerre des prises de contrôle. Par exemple, en 1993, des juges ont bloqué la prise de contrôle amicale de Paramount par Viacom, après le refus d'une offre plus élevée de QVC. Paramount fut contraint d'abandonner sa défense par pilule empoisonnée et les stock- options qu'elle avait offertes à Viacom. A la suite de telles décisions, les dirigeants sont devenus beaucoup plus prudents dans leur opposition aux offres d'achat. [...]

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