Evaluation d’entreprise par la méthode des flux

Résumé du document

« La valeur de tout capital est celle de son rendement futur » - Fisher Irving et Tournier Jean-Baptiste.
Cette évaluation par les flux repose sur l'idée que l'entreprise a une valeur, car elle sécrète un résultat qu'on a la possibilité de capitaliser sur une période donnée. En dépendance du type de résultat retenu, plusieurs valeurs économiques de l'entité sont possibles.
C'est l'intérêt de l'analyse financière de l'entreprise qui va influencer le choix de la valeur à capitaliser.

Extraits

[...] Pour calculer la valeur de l'entreprise selon cette méthode, on utilisera la formule suivante : Si , on obtient : . Lorsque le nombre d'Euler est : , il est possible d'écrire que . Ainsi : et pour n années : . L'actualisation Toutes les valeurs calculées précédemment peuvent s'actualiser, mais dans la pratique les flux de trésorerie disponibles sont privilégiés. Appelée également discounted cash-flow par les Anglo-saxons, c'est la méthode fondamentale d'évaluation, qui permet d'évaluer la valeur de l'actif économique. [...]

[...] La valeur de rendement La valeur de rendement est le bénéfice annuel moyen réellement réalisé affecté à une action. Pour le calcul de cette valeur il faut prendre le résultat net comptable de l'année, ou le résultat net moyen des trois ou cinq dernières années. Pour un taux de capitalisation tx, la valeur de rendement de l'entreprise se calcule de la manière suivante : Avec Vr la valeur de rendement et RNC le résultat net comptable. Pour calculer la valeur de rendement par action, il suffit de la diviser par le nombre total d'actions de l'entreprise. [...]

[...] La valeur vénale de l'entreprise est égale à la somme des flux de trésorerie disponibles après impôt actualisés au taux de rentabilité exigé. On obtient ainsi : ( Le problème qui se pose est de déterminer ce flux pour les années à venir. Par la suite je vais présenter trois cas d'actualisation : quand le FTD est : - stable, - en croissance linéaire, ou - en croissance géométrique. [...]

[...] La valeur du potentiel de croissance La valeur du potentiel de croissance de l'entreprise se calcule en capitalisant la CAF pour avoir un potentiel théorique : , ou - pour une valeur du potentiel théorique de croissance par action. Pour obtenir un potentiel net il faut remplacer la CAF par l'autofinancement (CAF dividendes versées) : , ou - pour une valeur du potentiel net de croissance par action. Capitalisation continue Etant donnée sa nature, la CAF est créée chaque jour dans l'entreprise et est instantanément réutilisée. De ce fait, il est possible de la capitaliser à chaque instant. [...]

[...] L'évaluation d'entreprise par la méthode des flux La valeur de tout capital est celle de son rendement futur - FISHER Irving et TOURNIER Jean-Baptiste. Cette évaluation par les flux repose sur l'idée que l'entreprise a une valeur, car elle sécrète un résultat qu'on a la possibilité de capitaliser sur une période donnée. En dépendance du type de résultat retenu, plusieurs valeurs économiques de l'entité sont possibles. C'est l'intérêt de l'analyse financière de l'entreprise qui va influencer le choix de la valeur à capitaliser. [...]