Equilibre sur le marché des changes

Résumé du document

Le marché des changes est à l'équilibre lorsque tous les dépôts bancaires libellés dans toutes les monnaies offrent le même taux de rentabilité anticipé. Cette condition – qui veut que les rentabilités anticipées de deux dépôts quelconques, libellés dans des monnaies différentes, mais mesurés dans la même monnaie soient égales à l'équilibre – est appelée la condition de parité des taux d'intérêt (PTI). Elle suppose que les agents qui potentiellement détiennent des dépôts en monnaies étrangères ne prennent en compte que les taux de rentabilité anticipés.
Pourquoi le marché des changes n'est à l'équilibre que si la PTI est respectée ? Supposons que le taux d'intérêt en dollars soit de 6 % et que taux en euros soit de 4 % sur l'année. Dans cet exemple, le taux de rentabilité anticipé des dépôts en euros dépasse de 2 % par an le taux anticipé des dépôts en dollars. Nous supposons que les investisseurs préféraient toujours détenir les actifs offrant le plus fort taux de rentabilité. Donc, dans notre cas, aucun investisseur ne voudra contre des dépôts en euros. Il y aura, ainsi, une offre excédentaire pour les dépôts en dollars et une demande excédentaire pour les dépôts en euros sur le marché des changes.

Extraits

[...] Comment les variations du taux de change courant influent-elles sur les taux de rentabilité anticipés ? Notre analyse nous permet de montrer que, toutes choses égales par ailleurs, la dépréciation aujourd'hui de la monnaie d'un pays entraîne une baisse du taux de rentabilité anticipé des dépôts en monnaies étrangères, exprimé dans cette monnaie. Inversement, l'appréciation aujourd'hui de la monnaie d'un pays entraîne une hausse du taux de rentabilité anticipé des dépôts en monnaies étrangères, exprimé dans cette monnaie. Afin de mieux comprendre cette relation, prenons un exemple : si le taux de change courant varie, toutes choses égales par ailleurs, comment le taux de rentabilité anticipé des dépôts en dollars, mesuré en euros, est-il affecté ? [...]

[...] Il y aura, ainsi, une offre excédentaire pour les dépôts en dollars et une demande excédentaire pour les dépôts en euros sur le marché des changes. Supposons, maintenant, que le taux d'intérêt en euros soit toujours de mais que le taux en dollars soit de Supposons aussi que le dollar soit susceptible de s'apprécier par rapport à l'euro de dans l'année à venir. Dans cet exemple, le taux de rentabilité anticipé des dépôts en dollars dépasse de celui des dépôts en euros. [...]

[...] Cette condition qui veut que les rentabilités anticipées de deux dépôts quelconques, libellés dans des monnaies différentes, mais mesurés dans la même monnaie soient égales à l'équilibre est appelée la condition de parité des taux d'intérêt (PTI). Elle suppose que les agents qui potentiellement détiennent des dépôts en monnaies étrangères ne prennent en compte que les taux de rentabilité anticipés. Pourquoi le marché des changes n'est à l'équilibre que si la PTI est respectée ? Supposons que le taux d'intérêt en dollars soit de et que taux en euros soit de sur l'année. Dans cet exemple, le taux de rentabilité anticipé des dépôts en euros dépasse de par an le taux anticipé des dépôts en dollars. [...]

[...] Les intervenants sur le marché des changes ne se soucient plus alors de détenir des dépôts en dollars ou en euros. Lorsque tous les taux de rentabilité anticipés des dépôts sont identiques c'est-à-dire lorsque la PTI s'applique et seulement dans ce cas-là, le marché ne présente aucun excès d'offres pour certains dépôts, ni aucun excès de demandes pour d'autres. Nous pouvons donc dire que le marché des changes est à l'équilibre si et seulement si la condition de parité des taux d'intérêt est satisfaite. [...]

[...] Taux de change d'équilibre Les taux de change s'ajustent toujours pour maintenir la parité des taux d'intérêt. Nous maintenons l'hypothèse selon laquelle le taux d'intérêt en dollars le taux d'intérêt en euros et le taux de change anticipé Ee sont donnés. Le marché des changes atteint donc un équilibre lorsque les rentabilités anticipées des deux types de dépôts en monnaies. Bibliographie D'Arvisenet P., (2004), Finance internationale, Dunod p. Bellalah M., (2004), Finance moderne d'entreprise, Economica, 2ème édition p. Ross S.A., Westerfield R.W. [...]