Les choix d'investissement en avenir incertain

Thèmes abordés

Choix d'investissement, avenir incertain, TAAR, CEC, entreprise

Résumé du document

Le Taux d'Actualisation Ajusté au Risque permet d'obtenir le taux d'actualisation des flux monétaires nets tout en prenant en considération le risque.
La VAN sera donc ajustée au risque (via la majoration du taux d'actualisation)

TAAR = Taux sans risque + Prime de risque liée au projet (en fonction de son risque propre)
TAAR plus au moins équivalent au coût du capital, bien que : TAAR > Coût du capital (puisque le risque d'un projet est supérieur au risque moyen des projets d'entreprises).

Extraits

[...] La VAN sera donc ajustée au risque (via la majoration du taux d'actualisation) TAAR = Taux sans risque + Prime de risque liée au projet (en fonction de son risque propre) TAAR plus au moins équivalent au coût du capital, bien que : TAAR > Coût du capital (puisque le risque d'un projet est supérieur au risque moyen des projets d'entreprises). D'où : Le CEC Le Coefficient d'Equivalence de Certitude consiste à ajuster les flux de trésorerie en fonction de leur certitude. D'où : Le CEEC propose un risque propre à chaque période. [...]

[...] Par contre, le CEC est difficile à déterminer, son application est donc délicate et laborieuse. Le TAAR dispose d'une mise en application plus simple mais le taux constant qui le caractérise n'est pas représentatif de la réalité. Analyse via les probabilités L'espérance de VAN E(VAN) = valeur espérée de la VAN E(FT) = valeur espérée des flux de trésorerie D'où : L'ecart type de VAN (σvan) = écart type de la VAN Si les flux sont parfaitement corrélés, on a : NB : σ = Variance Variance = (écart à la moyenne)² / n (ou proba) Covariance = (écarts à la moyenne A * écarts à la moyenne / (Nombre de période Le coefficient de variation Le coefficient de variation permet d'exprimer le risque par rapport à la rentabilité et ainsi plus le coefficient de variation va être élevé, plus le projet va être risqué en valeur relative. [...]