Les warrants

Résumé du document

Après des débuts difficiles en 1993, les warrants ont connu, au cours de ces dernières années, un succès éclatant auprès des institutionnels et surtout des particuliers. Le marché des warrants a pris son essor au printemps 1999, où les volumes d'échange se sont multipliés par plus de vingt. En effet, durant les années 1999-2000, avec la bulle technologique et la hausse de la volatilité, les transactions de warrants ont explosé et n'ont cessé d'évoluer. En 2007, les transactions se sont élevées à près de 7 milliards d'euros échangés.

Les warrants permettent aux investisseurs de bénéficier de l'effet de levier, c'est-à-dire de réaliser des gains très importants pour des mises de départ assez faibles. Ils sont, de plus, très accessibles et portent sur un très large éventail de produits financiers (actions françaises et étrangères, indices boursiers, devises…).
Si la spéculation constitue leur utilisation la plus évidente (acheter un warrant pour tabler sur la hausse ou la baisse d'une action ou d'un indice), les warrants permettent en fait d'élaborer toute une série de stratégies, notamment de couvrir un portefeuille contre les risques de baisse de la Bourse ou de dynamiser la gestion de ses actions.

Extraits

[...] Si le warrant expire en dehors de la monnaie sa valeur sera égale à zéro. Si le warrant expire dans la monnaie, il aura perdu sa valeur temps, mais il lui restera sa valeur intrinsèque. Vu sous un autre angle, l'intérêt du warrant est de bénéficier de son effet levier lorsque le sous-jacent bouge. Or, plus la durée de vie du warrant est longue, plus l'investisseur a du temps pour voir son scénario de hausse ou de baisse se réaliser et pour revendre son warrant en encaissant une plus-value. [...]

[...] En effet, l'émetteur utilise une formule mathématique pour calculer la valeur du warrant et en déduire le prix d'émission. Après émission de celui-ci, son cours est calculé en continu principalement en fonction du cours du sous-jacent, c'est la prime du warrant. Celle-ci est composée de la valeur intrinsèque et de la valeur temps. Valeur intrinsèque La valeur intrinsèque est la valeur qu'aurait le warrant si l'échéance était aujourd'hui. Elle se calcule différemment s'il s'agit d'un put ou d'un call. Pour un put, VI = (prix d'exercice cours du sous-jacent) / parité. [...]

[...] En revanche, elle assure des profits équivalents si la progression du titre est importante. Exemple : Nous avons 200 titres France Télécom achetés 45 et qui cotent à la mi-janvier 70 On décide donc de prendre nos bénéfices et de prendre la contrepartie de la valeur des titres en warrants. Plusieurs stratégies plus ou moins coûteuses et plus ou moins agressives s'offrent à nous. Dans ce cas, nous optons pour un call cotant 1,16 d'échéance septembre et de prix d'exercice 68.60 légèrement inférieur au cours de l'action. [...]

[...] Lorsque l'action monte de il les revend et dégage ainsi une plus-value 5,74 fois plus élevée que celle réalisée par le premier investisseur sur la valeur, soit 574 euros, toutes choses étant égales par ailleurs. Attention : le levier est à double tranchant. L'amplitude accrue des variations dues au levier, peut aussi bien être à la hausse qu'à la baisse. Il est donc indispensable de faire un suivi très régulier de sa position en warrants ; celle-ci peut se dévaloriser dans des proportions très importantes par rapport au sous-jacent. L'élasticité L'élasticité mesure la variation en pourcentage du prix du warrant pour une variation de du sous-jacent. Il s'agit de la sensibilité du warrant. [...]

[...] Le Fond est protégé à fin décembre à hauteur de 37,14%. Richelieu spécial est resté prudent pour 2007 et a maintenu un niveau de couverture élevé à environ 30% pour tirer bénéfice d'une éventuelle correction. En parallèle, les gérants mettent en place, comme sur tous les fonds richelieu finance, une couverture indicielle qui permet d'abaisser significativement la volatilité du fonds et d'assurer la régularité de ses performances. Le graphique ci-dessous nous montre bien le fonctionnement de la couverture de portefeuille. [...]